| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 688KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)宏,李旭佳 |
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今日焦點:
中國消費行業(yè)–勞動節(jié)假期出行需求具韌性，娛樂及品質(zhì)導(dǎo)向市場領(lǐng)先
在為期五天的勞動節(jié)假期期間，中國消費市場保持穩(wěn)健。多項指標(biāo)顯示不同行業(yè)均呈現(xiàn)溫和改善。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，五天假期內(nèi)，跨區(qū)域人員流動總量達15億人次，日均3.03億人次，按年增長3.5%。全國國內(nèi)旅遊出遊總計2.98億人次，按年上升11.3%，相當(dāng)於2019年同期的119%。國內(nèi)旅遊收入達3,020億元人民幣，按年增長14.7%，較2019年同期水平高出24.3%。
油價拖累航空出行–油價上升導(dǎo)致航班運力收縮及機票價格大幅上漲。假期期間，民航旅客總量達1,050萬人次，按年下跌5.7%。與此跌幅一致，日均航班量約為15,700班，按年下降2.6%。價格方面，國內(nèi)單程機票均價（含稅）約為960元人民幣，按年上升12%。國際航線單程機票均價約為1,750元人民幣，按年上升9%。其他交通方式則展現(xiàn)韌性：鐵路／公路旅客發(fā)送量分別按年增長4.6%／3.5%，水路旅客發(fā)送量按年輕微下跌1.4%。
體育及娛樂活動成強勁增長動力– 「賽事經(jīng)濟」在刺激消費方面效果顯著。假期期間，共舉辦超過34,400項商業(yè)活動，產(chǎn)生收入21億元人民幣，按年大幅增長37%。與此同時，活動參與人次按年增長31%。重要的是，其外溢效應(yīng)顯著，估計每花費1元於活動門票，可帶動餐飲、住宿及交通等周邊消費額外增加4.8元。
即飲市場普遍強勁增長–領(lǐng)先品牌如茶姬（Chagee）、茶百道（Chabaidao）及奈雪的茶（Nayuki）普遍錄得雙位數(shù)乃至三位數(shù)的銷售增幅，尤其是在旅遊景點、交通樞紐及活動場館周邊的門店。例如，在舉辦熱門活動或演唱會的城市（包括江蘇及北京），茶百道實現(xiàn)雙位數(shù)銷售增長。茶姬報告全國門店網(wǎng)絡(luò)累計交易超過1,600萬筆，按季增長48%。同時，奈雪的茶多家門店銷售額較假期前飆升逾7倍，單店單日售出超過1,000杯。
休閒餐飲引領(lǐng)餐飲消費增長–全國餐飲銷售額按年增長31.4%。其中，休閒餐飲錄得最快增速。具體而言，小吃服務(wù)收入按年增長41.6%，酒吧及茶館服務(wù)收入猛增51.5%，而全服務(wù)餐廳則增長26.8%。領(lǐng)先品牌表現(xiàn)尤為出色。假期的頭三天，海底撈（Haidilao）全國超過1,300家門店累計接待顧客超過500萬人次。僅假期首日，預(yù)訂桌數(shù)已超過25,000桌。同時，多個地區(qū)門店的翻檯率按年提升超過20%。
酒店業(yè)呈品質(zhì)主導(dǎo)需求–全國範(fàn)圍內(nèi)，每間可售房收入（RevPAR）按年輕微增長1%，儘管入住率面臨一定壓力。在此背景下，豪華酒店及一線城市酒店表現(xiàn)優(yōu)於大市，反映消費持續(xù)向高端轉(zhuǎn)移。低線市場的消費升級亦有所加快。例如，縣域地區(qū)高星級酒店預(yù)訂量按年增長34%。同時，攜程（Trip.com）數(shù)據(jù)顯示，四線以下城市旅遊活動的增長率首次超越一線城市?？傮w而言，酒店消費正轉(zhuǎn)向品質(zhì)主導(dǎo)。
我們的看法：作為中國消費動態(tài)的關(guān)鍵指標(biāo)，旅遊支出在勞動節(jié)假期實現(xiàn)溫和增長，儘管增速較2025年的高基數(shù)有所放緩。我們認為出行需求仍具韌性，尤其是考慮到消費持續(xù)向品質(zhì)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型。展望未來，隨著夏季旅遊旺季臨近，我們對以下公司的短期表現(xiàn)更具信心：海底撈(6862HK,股價17.32港元，市值965億港元)、綠茶集團(6831HK,股價9.41港元，市值63.4億港元)、茶姬(CHA.US,股價10.99美元，市值21億美元)、茶百道(2555HK,股價5.96港元，市值88.1億港元)、華住集團(1179HK,股價38.36港元，市值1,180億港元)。該等公司目前對應(yīng)2026財年預(yù)測市盈率分別為15.5倍／8.5倍／7.8倍／8.4倍／18.6倍。（研究部）
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