>> 平安證券-苑東生物(688513)控股上海超陽藥業(yè)，進一步加強創(chuàng)新布局-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
大小： |
881KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅,韓盟盟 |
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事項：
公司公布2025年年報，實現(xiàn)收入13.31億元，同比下降1.36%；歸母凈利潤2.84億元，同比增長19.24%；扣非后歸母凈利潤2.08億元，同比增長19.02%；EPS為1.63元/股。公司業(yè)績符合預期。
同時公司公布2026年一季度報告，實現(xiàn)收入3.26億元，同比增長6.75%；歸母凈利潤0.51億元，同比下降16.11%；扣非后歸母凈利潤0.38億元，同比下降17.81%。
平安觀點：
主業(yè)維持穩(wěn)健，原料藥制劑出海持續(xù)推進。2025年公司實現(xiàn)收入13.31億元（-1.36%），主要受第十批國家集采執(zhí)行影響所致。其中化學制劑收入10.63億元（-1.31%），毛利率80.37%，較上年同期減少1.05個百分點。全球化布局方面，原料藥完成4個品種海外首次注冊，3個品種完成歐洲關(guān)聯(lián)注冊，眉山生產(chǎn)基地通過FDA現(xiàn)廠檢查。制劑方面，亞加藍注射液ANDA獲得美國FDA批準，鹽酸尼卡地平注射液實現(xiàn)海外常態(tài)化出口，單劑量納洛酮鼻噴劑獲得FDA零缺陷檢查報告，EP-0216I提交美國ANDA申報，多款仿制藥處于研發(fā)中。
控股上海超陽，進一步加強創(chuàng)新藥布局。通過控股上海超陽藥業(yè)，布局靶向蛋白降解（TPD）前沿技術(shù)領(lǐng)域，構(gòu)建了自主可控的蛋白質(zhì)穩(wěn)態(tài)技術(shù)平臺。其中核心管線HP-001膠囊完成了1期臨床單藥劑量遞增探索，并開始1b期劑量拓展及2期聯(lián)合用藥首例受試者給藥；HP-002片完成Pre-IND開發(fā)并已遞交臨床試驗申請。同時，公司小分子創(chuàng)新藥及生物藥研發(fā)也取得重要進展，EP-0226片、注射用YLSH003、EP-0210單抗注射液均取得臨床試驗許可。
看好公司創(chuàng)新研發(fā)布局，維持“推薦”評級。考慮到公司在研管線較多，研發(fā)投入加大，我們將公司2026-2027年歸母凈利潤預測調(diào)整至3.02億、3.29億元（原預測為3.11億、3.67億元），預計2028年歸母凈利潤為3.72億元，維持“推薦”評級。
風險提示：1）研發(fā)風險：公司在研新藥較多，存在進度不及預期或失敗風險。2）產(chǎn)品降價風險：集采等政策可能進一步降低公司產(chǎn)品價格。3）出海風險：公司海外產(chǎn)品銷售及獲批節(jié)奏存在不及預期風險。
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