久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

量價(jià)齊升，看好2026年行業(yè)裝機(jī)打破周期走向成長。2025年國內(nèi)實(shí)現(xiàn)風(fēng)電新增裝機(jī)131GW，同比增長超50%，其中陸風(fēng)新增裝機(jī)125GW，同比增長54%，海風(fēng)新增裝機(jī)5.6GW，同比下降1%。受益于部分項(xiàng)目遞延至2026年并網(wǎng)，一季度國內(nèi)實(shí)現(xiàn)新增并網(wǎng)15.8GW，同比增長約8%。2025年國內(nèi)招標(biāo)同比下降約26%，海外訂單大幅增長支撐整機(jī)環(huán)節(jié)在手訂單穩(wěn)中有升，全年出貨有望打破五年周期走向成長。價(jià)格端，2025國內(nèi)陸風(fēng)機(jī)組表觀中標(biāo)均價(jià)上漲超10%，26Q1繼續(xù)維持高價(jià)水平，海風(fēng)機(jī)組穩(wěn)中有降，部分訂單價(jià)格由2700-2800元/kW下探至2600元/kW水平。
　　板塊收入、盈利重回增長，26Q1迎來行業(yè)開門紅。2025【SW風(fēng)電設(shè)備】風(fēng)電板塊實(shí)現(xiàn)營收2702億元，同比增長34%；剔除單個(gè)極端虧損公司后板塊調(diào)整后歸母凈利潤91.2億元，同比增長40%；26Q1風(fēng)電板塊實(shí)現(xiàn)營收541億元，同比+37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.9億元，同比+39%，板塊迎來開門紅，風(fēng)機(jī)盈利修復(fù)及出海有望成為板塊盈利增長的“兩架馬車”。
　　分環(huán)節(jié)來看：1）風(fēng)機(jī)：整機(jī)環(huán)節(jié)盈利繼續(xù)分化，海外收入進(jìn)一步放量。2025年整機(jī)環(huán)節(jié)風(fēng)機(jī)制造盈利能力持續(xù)分化，前期低價(jià)中標(biāo)較少的金風(fēng)科技風(fēng)機(jī)制造毛利率修復(fù)至行業(yè)最高水平，其余頭部企業(yè)尤受低價(jià)訂單交付影響短期仍處筑底階段，結(jié)合在手訂單及歷史簽單、交付數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)低價(jià)訂單將于2026H1完成消化；頭部風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)出海進(jìn)一步加速，金風(fēng)、三一、明陽海外收入均較大幅度增長。2）管樁&海纜：海外管樁需求維持高景氣，國內(nèi)靜待項(xiàng)目開工。由于一季度國內(nèi)海風(fēng)項(xiàng)目整體開工水平較低，國內(nèi)收入敞口較大的管樁海纜企業(yè)經(jīng)營普遍承壓，海纜環(huán)節(jié)進(jìn)入業(yè)績確收加速階段，東纜存貨、合同負(fù)債規(guī)模持續(xù)創(chuàng)歷史新高；海外收入敞口較大的大金重工受益于海外收入持續(xù)放量業(yè)績保持高增。3）零部件：受去年搶裝帶來的Q1零部件高基數(shù)影響，26Q1零部件環(huán)節(jié)盈利增速明顯放緩，但實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能釋放的緊缺環(huán)節(jié)及品類擴(kuò)張的個(gè)別公司仍能保持較好的業(yè)績增速。
　　投資建議：看好板塊“十五五”打破周期走向成長，重點(diǎn)推薦三條更具盈利彈性的主線：
　　 1）受益于國內(nèi)風(fēng)機(jī)量價(jià)持續(xù)超預(yù)期、兩海收入結(jié)構(gòu)提升、綠氫氨醇業(yè)務(wù)放量驅(qū)動盈利趨勢性改善的整機(jī)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦：金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份、明陽智能、三一重能等；
　　 2）受益于“兩?！毙枨蟾呔皻?、海外訂單外溢，盈利有望持續(xù)向上的海纜、基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦：大金重工、東方電纜，建議關(guān)注：天順風(fēng)能、海力風(fēng)電、中天科技、泰勝風(fēng)能等；
　　 3）具備出海、品類擴(kuò)張或緊缺環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放的零部件結(jié)構(gòu)性機(jī)會，重點(diǎn)推薦：金雷股份；建議關(guān)注：振江股份、德力佳、新強(qiáng)聯(lián)、日月股份、時(shí)代新材等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；下游裝機(jī)不及預(yù)期；政策風(fēng)險(xiǎn)。