>> 財信證券-回天新材(300041)公司業(yè)務布局優(yōu)化，產(chǎn)品毛利率逐步回升-260506
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周策 |
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投資要點：
2025年，公司實現(xiàn)營收44.36億元，同比+11.21%；歸母凈利潤2.21億元，同比+116.58%；扣非歸母凈利潤1.76億元，同比+233.98%。費用率方面，全年費用率17.41%，較去年同期的15.68%增加1.73pp，其中銷售費用率、管理&研發(fā)費用率和財務費用率分別為5.46%、10.47%、1.48%，較去年同期分別+0.90pp、+0.57pp、+0.26pp。盈利能力方面，全年毛利率為23.61%，凈利率為5.10%。2026Q1營收11.63億元，同比+8.60%；歸母凈利潤0.84億元，同比+2.80%；扣非歸母凈利潤0.78億元，同比+15.90%。
公司以市場需求為核心抓手，不斷強化在光伏新能源、消費電子、智能電器、新能源汽車、鋰電儲能、綠色包裝等行業(yè)的資源配置，穩(wěn)步推進業(yè)務結(jié)構(gòu)升級與產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化。目前，公司有機硅膠年產(chǎn)能約26萬噸、聚氨酯膠年產(chǎn)能約9.5萬噸、鋰電負極膠產(chǎn)能約3萬噸，其他膠類年產(chǎn)能約4.5萬噸。在經(jīng)歷了原材料價格波動、行業(yè)競爭加劇的影響后，公司各項業(yè)務盈利能力逐漸回升。2025年，電子電器業(yè)務收入增長28.08%，毛利率同比略降1.22PP至31.57%；可再生能源業(yè)務收入同比下滑14.99%，毛利率同比回升3.05PP至14.31%；交通運輸設備制造和維修業(yè)務收入同比增長42.50%，毛利率同比回升8.70PP至30.49%。
鋰電業(yè)務方面，公司將鋰電用膠列為核心戰(zhàn)略賽道，持續(xù)加碼研發(fā)、產(chǎn)能、成本及團隊建設，憑借深厚技術(shù)積淀與穩(wěn)定交付實力，2025年公司鋰電用膠業(yè)務營收銷量同比翻倍、份額與盈利同步攀升，核心負極膠技術(shù)穩(wěn)居行業(yè)前列。乘用車業(yè)務方面，公司持續(xù)提升主流客戶玻璃膠供貨占比，焊裝膠、車身結(jié)構(gòu)膠實現(xiàn)多項目量產(chǎn)導入，穩(wěn)固行業(yè)市場地位。同時，公司切入主機PACK結(jié)構(gòu)膠、復合材料外飾粘接等新領域，依托客戶深耕與品類擴容雙重助力，2025年公司乘用車用膠銷量同比增長約44%。電子業(yè)務方面，公司憑借導熱膠、UV膠、PUR膠等優(yōu)勢產(chǎn)品在多場景實現(xiàn)放量，順利導入國際知名客戶；同時突破多項高端產(chǎn)品技術(shù)壁壘，切入半導體封裝領域，打開全新增長空間，2025年公司電子電器業(yè)務營收同比增長28%，整體業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步擴容。
盈利預測。預計公司2026-2028年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.91、3.80、4.50億元，對應EPS分別為0.52、0.68、0.80元。行業(yè)景氣度低位回升，公司產(chǎn)品毛利率有望逐步改善，給予公司2026年25-30倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)卷超預期；原材料價格大幅波動；項目達產(chǎn)不及預期；下游需求不及預期。
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