>> 中郵證券-匯頂科技(603160)創(chuàng)新技術(shù)，豐富生活-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 797KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,翟一夢 |
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盈利能力提升，持續(xù)加碼研發(fā)創(chuàng)新。2025年公司實現(xiàn)營收47.36億元，同比增長8.2%，歸母凈利潤8.37億元，同比增長38.7%，扣非歸母凈利潤7.31億元，同比增長31.05%。盈利改善主要系：1）超聲波指紋傳感器、NFC/eSE安全產(chǎn)品、光線傳感器等創(chuàng)新產(chǎn)品自2024年四季度商用后，2025年出貨規(guī)模快速放量；2）PC、平板市場需求回暖，帶動中大尺寸觸控芯片及主動筆方案出貨同比大幅增長。公司堅持自主創(chuàng)新，聚焦高前景研發(fā)方向，在加大研發(fā)投入的同時嚴(yán)控成本、提升運營效率，2025年公司研發(fā)費用10.98億元，同比增長15.6%，主要由新產(chǎn)品投入增加、研發(fā)資本化項目減少所致。公司持續(xù)研發(fā)投入加速新品落地，報告期內(nèi)推出玻塑混合封裝高端光線傳感器、NFC增強型方案、智能觸覺驅(qū)動器等產(chǎn)品并實現(xiàn)商用或小批量量產(chǎn)；中大功率音頻產(chǎn)品完成客戶送樣與性能驗證、車規(guī)級產(chǎn)品順利投片，OLEDTDDI方案亦穩(wěn)步推進(jìn)研發(fā)。
夯實成熟產(chǎn)品優(yōu)勢，拓展多場景商業(yè)化應(yīng)用。指紋與觸控產(chǎn)品為公司營收基本盤，2025年合計收入占比約80%，市場地位長期穩(wěn)居行業(yè)前列；小功率音頻產(chǎn)品采用全新CoolPWM架構(gòu)，兼具高效率、超低功耗、低底噪等特性，可有效延長設(shè)備續(xù)航時長，并搭載專屬SpeakerBoost算法，能夠快速精準(zhǔn)實現(xiàn)電流電壓防護(hù)、溫度補償及低氣壓補償?shù)榷嘀乇Ｗo(hù)功能；健康傳感器具備高精度、低功耗優(yōu)勢，集成多樣化檢測測量能力；低功耗藍(lán)牙SoC在性能、功耗、運行穩(wěn)定性及適配兼容性方面均具備優(yōu)異表現(xiàn)。目前公司多元化產(chǎn)品矩陣已廣泛覆蓋智能終端、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、工業(yè)控制等應(yīng)用領(lǐng)域。2026年，公司將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品迭代與技術(shù)創(chuàng)新，精進(jìn)產(chǎn)品性能、優(yōu)化設(shè)計成本，鞏固現(xiàn)有核心產(chǎn)品競爭壁壘，進(jìn)一步拓寬各品類商業(yè)化應(yīng)用場景。
加速創(chuàng)新產(chǎn)品滲透，保障在研產(chǎn)品有序量產(chǎn)。報告期內(nèi)，公司超聲波指紋傳感器憑借優(yōu)越的信噪比與識別表現(xiàn)，已在國內(nèi)主流智能手機品牌實現(xiàn)規(guī)?；逃?，2026年將持續(xù)拓展客戶項目導(dǎo)入；NFC/eSE安全產(chǎn)品、新一代光線傳感器已切入頭部手機客戶批量供應(yīng)體系，2026年將聯(lián)合全新eSIM芯片協(xié)同拓展市場版圖；中大功率音頻產(chǎn)品已完成客戶送樣與關(guān)鍵性能驗證，各項指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，2026年將全力推進(jìn)規(guī)?；涞?，打造公司新的業(yè)績增長極。同時，車規(guī)級中大功率音頻產(chǎn)品已順利投片，基于OLED屏的TDDI產(chǎn)品研發(fā)項目正如期推進(jìn)，預(yù)計在2026年取得產(chǎn)品驗證成功。
深耕智能終端核心客戶，穩(wěn)步提升市場份額。公司客戶資源覆蓋智能終端、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、工業(yè)控制等多元領(lǐng)域，伴隨單終端搭載產(chǎn)品品類持續(xù)豐富，可為客戶創(chuàng)造的協(xié)同價值亦不斷提升。公司在加快新產(chǎn)品導(dǎo)入迭代的同時，進(jìn)一步深化與核心客戶的戰(zhàn)略合作，深度挖掘客戶需求與行業(yè)痛點，聯(lián)合開展戰(zhàn)略項目研發(fā)，提供定制化整體解決方案，助力客戶構(gòu)筑產(chǎn)品差異化優(yōu)勢，進(jìn)而持續(xù)提升自身市場占有率。海外業(yè)務(wù)層面，公司加大客戶賦能與配套支持，升級服務(wù)體系與交付保障能力，組建專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊，提高重點海外客戶項目滲透水平；同時持續(xù)對目標(biāo)待突破客戶進(jìn)行資源傾斜，加快實現(xiàn)業(yè)務(wù)落地，完善全球化客戶布局，持續(xù)增厚整體營收與盈利規(guī)模。
投資建議
我們預(yù)計公司2026/2027/2028年分別實現(xiàn)收入52/60/70億元，歸母凈利潤8/10/13億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)波動風(fēng)險；市場競爭及利潤空間縮小的風(fēng)險；外部環(huán)境風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險；原材料及代工風(fēng)險；管理風(fēng)險；信用風(fēng)險；匯率風(fēng)險；存貨風(fēng)險。
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