>> 華泰期貨-丙烯周報：下游利潤承壓，關(guān)注PDH裝置回歸預(yù)期-260510
| 上傳日期： |
2026/5/10 |
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| 2490KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
丙烯方面：丙烯主力合約收盤價8268元/噸（-110），丙烯華東現(xiàn)貨價9500元/噸（-200），丙烯山東現(xiàn)貨價9225元/噸（-315），丙烯華東基差1432元/噸（+10），丙烯山東基差1272元/噸（-20）。丙烯開工率65.18%（+0.24%），中國丙烯CFR-日本石腦油CFR380美元/噸（-24），丙烯CFR-1.2丙烷CFR195美元/噸（-21），進(jìn)口利潤-840元/噸（+63），廠內(nèi)庫存51430噸（+1130）。
丙烯下游方面：PP粉開工率13%（-1.75%），生產(chǎn)利潤-175元/噸（+315）；環(huán)氧丙烷開工率70%（+1%），生產(chǎn)利潤-1014元/噸（-9）；正丁醇開工率86%（-1%），生產(chǎn)利潤388元/噸（+196）；辛醇開工率88%（-10%），生產(chǎn)利潤314元/噸（+227）；丙烯酸開工率82%（+1%），生產(chǎn)利潤955元/噸（-58）；丙烯腈開工率65%（+1%），生產(chǎn)利潤-759元/噸（+346）；酚酮開工率85%（+1%），生產(chǎn)利潤-1333元/噸（-100）。
市場分析
地緣方面，5月6號美伊雙方接近達(dá)成停戰(zhàn)諒解備忘錄，市場預(yù)期美伊對霍爾木茲海峽解除封鎖達(dá)成共識的可能性提升，地緣緊張局勢階段性緩解，原油價格大幅下跌，成本端支撐減弱驅(qū)動化工品價格集體下行，而烯烴原料端回歸預(yù)期亦進(jìn)一步加強(qiáng)。但5月7日至8日，美伊在霍爾木茲海峽及周邊區(qū)域發(fā)生多輪小范圍交火，地緣局勢仍反復(fù)。丙烯供需基本面看，雖然上游部分裝置回歸，但近端總體供應(yīng)偏緊格局仍未完全緩解，對近端價格仍有支撐；而PDH裝置回歸仍需掛鉤中東地緣局勢變化，當(dāng)前地緣局勢出現(xiàn)緩和跡象，停車裝置回歸預(yù)期加強(qiáng)，PDH開工或逐步見底回升，寧波臺塑重啟，金能一期、瑞恒等裝置短期存重啟預(yù)期，后期丙烯貨源偏緊局面有望階段性緩解。需求端下游表現(xiàn)有所分化，整體需求支撐偏弱，主要在于丙烯原料高位使得下游利潤大幅收窄或被動影響下游開工下移，采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，PP粉利潤壓力下開工延續(xù)下滑至同期偏低，PO利潤大幅下滑驅(qū)動開工下滑；丁辛醇開工亦大幅下滑，而丙烯酸利潤表現(xiàn)尚可提供一定的需求托底。短期地緣局勢擾動較大，供應(yīng)端逐步回歸，而需求端負(fù)反饋逐步出現(xiàn)，供需基本面存走弱預(yù)期，后期繼續(xù)關(guān)注PDH裝置開工逐步回升的預(yù)期以及下游需求跟進(jìn)情況。
策略
單邊：觀望
跨期：無
跨品種：無
風(fēng)險
伊朗地緣局勢發(fā)展動態(tài)、油價大幅波動、丙烷價格大幅波動、PDH裝置檢修回歸動態(tài)
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