>> 信達期貨-煤焦早報：出口維持高增速，煤焦等待回調(diào)做多-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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資訊：特朗普稱伊朗對美國所提方案的回應(yīng)“愚蠢”，目前與伊朗的?；饏f(xié)議正處于“岌岌可?！睜顟B(tài)。四月出口同比14.1%，1-4月累計同比14.5%，繼續(xù)保持高增速。
盤面：
焦煤：截至5月11日收盤，蒙5#主焦煤報1249元/噸(-0)，蒙煤偏弱?；钴S合約報1309元/噸(+23)，盤面回升?；?40元/噸(-23)，9-1月差-238元/噸（-20）。
焦炭：截至5月11日收盤，天津港準(zhǔn)一級焦報1620元/噸(+50)，現(xiàn)貨第三輪提漲落地?；钴S合約報1868元/噸(+40)?；?126元/噸(+13.76)，9-1月差-99元/噸(-2.5)。
供給：
焦煤：523家礦山開工率報91.26%（-2.32），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報38.36%(+1.05)。
焦炭：230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.71%(+0.23)，焦炭產(chǎn)能利用率小幅回升。
需求：
焦煤：230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.71%(+0.23)，需求修復(fù)，整體仍偏弱。
焦炭：247家鋼廠產(chǎn)能利用率報89.56%(-0.16)，鐵水日均產(chǎn)量238.9萬噸(-0.42)，鐵水產(chǎn)量小幅回落。
庫存：
焦煤：523家礦山精煤庫存報220.17萬噸(+3.07)，洗煤廠精煤庫存345.73萬噸(+13.05)。247家鋼廠庫存781.94萬噸（+1.33)，230家焦企庫存927.99（+52.26)。港口庫存261.31萬噸(-14)。
焦炭：230家焦企庫存43.21萬噸（+1.75），247家鋼廠庫存690.68萬噸（+9.16），港口庫存242.75萬噸（-4.36）。
結(jié)論：
宏觀：國際方面，繼伊朗提交對美國?；饏f(xié)議的答復(fù)后，特朗普表示不接受該答復(fù)。目前美伊大體維持?；馉顟B(tài)，中間偶有摩擦，原油價格在100美元/桶上下寬幅震蕩。國內(nèi)外動力煤均呈現(xiàn)緩步上行狀態(tài)，目前已經(jīng)上漲12%，較年初上漲20%。隨著氣溫回升，動力煤需求步入旺季，原油供給缺口帶來的能源緊缺將進一步激化動力煤供需矛盾，屆時或?qū)⑻麄€黑色板塊的成本。國內(nèi)方面，一季度制造業(yè)利潤整體增長19.1%，但內(nèi)部分化嚴重，經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖尚未傳導(dǎo)至傳統(tǒng)中游行業(yè)。此外，四月底深圳、蘇州、天津等地相繼出臺樓市新政，有望復(fù)刻北京、上海發(fā)布新政后帶來的樓市成交活躍度上行。四月出口數(shù)據(jù)繼續(xù)保持高增長，打破市場對出庫不可持續(xù)的疑慮。在反內(nèi)卷及國內(nèi)宏觀轉(zhuǎn)暖的背景下，煤焦整體易漲難跌。
煤焦：焦煤方面，蒙煤現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩偏強。國內(nèi)礦山開工同比高于過去兩年，蒙煤通關(guān)車數(shù)維持高位，供給壓力較大。焦企開工處中等偏低水平，焦煤需求偏弱。庫存層面看，節(jié)后下游焦企去庫，庫存轉(zhuǎn)移能否延續(xù)待觀察。焦炭方面，焦企挺價意愿較強，第三輪提漲落地。鋼廠鐵水產(chǎn)量環(huán)比持平，需求尚可。出口旺盛，內(nèi)需預(yù)期好轉(zhuǎn)，成材利潤持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈有望形成正反饋，利潤逐級向上游擴散。焦炭供需好于焦煤，09煉焦利潤有繼續(xù)走擴邏輯堅實。建議JM09、J09多單輕倉持有，等待回調(diào)加倉機會，09煉焦利潤多單持有。
策略建議：JM09、J09多單輕倉持有，多09煉焦利潤。
風(fēng)險提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、地緣沖突升級（下行風(fēng)險）
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