>> 浙商期貨-粕類月報：成本端支撐力度偏強，關(guān)注美豆新季種植題材-260430
| 上傳日期： |
2026/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
浙商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王璐 |
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行情回顧:4月豆菜粕主力合約重心底部抬升，主要受到成本端美豆偏強影響。具體來看，4月以來，CBOT大豆價格整缽呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，一方面受美生柴策落地，美國壓榨需求持續(xù)旺盛，提振CBOT大豆價格，另一方面，中東地緣沖突持續(xù)，原油價格居高不下化肥原料價格上漲加劇市場對中長期農(nóng)作物種植成本增加預(yù)期。而國內(nèi)方面，隨著巴西大豆檢疫流程放開，近月大豆到港節(jié)奏正常，現(xiàn)貨基差整體承壓為主，豆粕基本面預(yù)期偏松一定程度限制盤面跟隨外盤走強情緒。
菜籽方面，2025/26年度全球菜籽供需寬松，但受地緣沖突及美國生柴政策對北美原料進口支撐，國際油菜籽價格跟隨大豆反彈偏強。加菜籽進口放開疊加澳籽到港壓榨，國內(nèi)菜粕供應(yīng)預(yù)期逐步增加，下游水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步回暖，整體基本面供需均回升。盤面走勢跟隨豆粕呈現(xiàn)底部反彈走勢。
后市展望:1)美豆方面;中長期來看，美國大豆新作庫消比預(yù)期收緊，且成本支撐較強，隨著美豆新季播種開啟，預(yù)計二三季度仍存炒作窗口，國內(nèi)豆粕建議依托成本底部布局多單。后續(xù)關(guān)注美豆新季種植炒作情況及中美貿(mào)易政策變化。
2）豆粕方面。國內(nèi)五月大豆到港量預(yù)計在千萬噸水平，豆粕供應(yīng)預(yù)期逐步寬松，現(xiàn)貨基差壓力仍在。但從成本端來看，階段性美豆價格高位，巴西升貼水相對穩(wěn)定，預(yù)計成本端支撐力度偏強，對應(yīng)豆粕底部重心抬升為主。關(guān)注后續(xù)美豆新季種植情況及國內(nèi)到港壓榨節(jié)奏。
3）菜粕方面:隨著澳籽壓榨及加菜籽進口到港，預(yù)計5月菜粕供應(yīng)持續(xù)回升，需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步回升，菜粕需求有望增加。整體來看，菜箱基本面題材有限，價格仍將跟隨豆粕震蕩偏強。
風(fēng)險提示:1、美豆新作種植面積超預(yù)期;3、中美貿(mào)易政策變化;4、國內(nèi)到港壓榨不及預(yù)期
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