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投資要點(diǎn)：
　　三維情緒模型共設(shè)計(jì)三個(gè)角度來(lái)觀察市場(chǎng)情緒面，包括情緒預(yù)期、情緒溫度、情緒濃度，它們可以用來(lái)觀察情緒面不同頻率的波動(dòng)，分別是中高頻（數(shù)天至數(shù)個(gè)星期）、中頻（數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月）、低頻（數(shù)個(gè)月至數(shù)年）維度的波動(dòng)?？偨Y(jié)論：根據(jù)三維情緒模型，整體來(lái)看，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)的建議倉(cāng)位（風(fēng)險(xiǎn)偏好）為99%。上周（0506-0508），情緒溫度和情緒預(yù)期持續(xù)上行，整體情緒面維持向好趨勢(shì)，當(dāng)前情緒溫度和情緒預(yù)期長(zhǎng)期分位處于較高水平，但尚未進(jìn)入極高區(qū)間，短期內(nèi)情緒面或能延續(xù)積極態(tài)勢(shì)。
　　情緒溫度指標(biāo)意義：即"交易熱度"、"資金熱度"，指市場(chǎng)資金熱度的量化。A股資金結(jié)構(gòu)中，機(jī)構(gòu)資金/主力資金，是普遍意義上更具影響力的"中堅(jiān)力量"。我們使用主力資金在市場(chǎng)交易中的相對(duì)強(qiáng)弱，即主力買(mǎi)入率，來(lái)感知情緒溫度。情緒溫度是將主力買(mǎi)入率平滑處理后，計(jì)算三年滾動(dòng)百分位的結(jié)果。情緒溫度上行代表市場(chǎng)主力資金熱度提升，情緒溫度下行代表市場(chǎng)主力資金熱度降溫。市場(chǎng)走勢(shì)往往與情緒溫度走勢(shì)呈現(xiàn)同升同降的一致性。情緒溫度指標(biāo)當(dāng)前值（0508）為0.9448，較前周上升0.0276，信號(hào)方向?yàn)樯仙?。從歷史分位來(lái)看，短期（60日）百分位處于98.33%的極高水平，中期（半年）百分位處于55.00%的中性位置，長(zhǎng)期（兩年）百分位則處于72.40%的較高區(qū)間。
　　情緒預(yù)期指標(biāo)意義：股指期貨價(jià)格能反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)短期的預(yù)期。期貨升貼水率是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差，升水率上升表示市場(chǎng)短期情緒向好。期權(quán)的指標(biāo)同樣能反映未來(lái)短期預(yù)期，其中成交額PCR（看跌期權(quán)成交額與看漲期權(quán)成交額的比值）更能體現(xiàn)主力情緒。在投資者傾向買(mǎi)入期權(quán)的市場(chǎng)中，成交額PCR越小，市場(chǎng)情緒越樂(lè)觀。滬深300股指期貨升貼水率和上證50ETF期權(quán)成交額PCR的倒數(shù)具有一定同步性，我們通過(guò)取均值和主成分分析的方法合成情緒預(yù)期指標(biāo)。情緒預(yù)期上行代表市場(chǎng)短期情緒向好，情緒預(yù)期下行代表市場(chǎng)短期觀望情緒濃厚。情緒預(yù)期指標(biāo)當(dāng)前值（0508）為0.6354，較前周上升0.0644，信號(hào)方向?yàn)樯仙?。從歷史分位來(lái)看，短期（60日）百分位處于98.33%的極高水平，中期（半年）百分位處于79.17%的較高位置，長(zhǎng)期（兩年）百分位則處于79.00%的較高區(qū)間。
　　情緒濃度指標(biāo)意義：情緒濃度衡量A股市場(chǎng)多資產(chǎn)的相關(guān)性。我們計(jì)算中信三級(jí)行業(yè)體系指數(shù)的第一主成分方差貢獻(xiàn)率，此值越高代表全市場(chǎng)資產(chǎn)相關(guān)性越高。我們認(rèn)為市場(chǎng)相關(guān)性提升的過(guò)程是情緒濃度不斷累積的體現(xiàn)。情緒濃度指標(biāo)高于警戒線（警戒值：0.83）的極值點(diǎn)具有長(zhǎng)期牛熊轉(zhuǎn)折的預(yù)示作用，接近于市場(chǎng)拐點(diǎn)。衡量全市場(chǎng)資產(chǎn)間聯(lián)動(dòng)程度。高濃度→Beta行情（系統(tǒng)性同漲跌）；低濃度→Alpha分化機(jī)會(huì)。濃度超過(guò)警戒線0.83并形成頂部，往往預(yù)示市場(chǎng)拐點(diǎn)。情緒濃度指標(biāo)當(dāng)前值（0508）為0.7241，延續(xù)下行趨勢(shì)。從歷史分位來(lái)看，短期（60日）百分位處于15.00%的偏低水平，中期（半年）百分位處于57.50%的中性位置，長(zhǎng)期（兩年）百分位則處于74.60%的較高區(qū)間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)的客觀分析之上，歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，需警惕模型在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生質(zhì)變時(shí)存在的失效風(fēng)險(xiǎn)；模型構(gòu)建過(guò)程中可能存在過(guò)擬合或前瞻性偏差，導(dǎo)致實(shí)盤(pán)運(yùn)行效果與歷史回測(cè)產(chǎn)生預(yù)期差異；市場(chǎng)面臨宏觀政策調(diào)整、地緣政治及黑天鵝事件等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致資產(chǎn)相關(guān)性發(fā)生劇變；實(shí)際交易中受到流動(dòng)性限制、交易滑點(diǎn)及稅費(fèi)成本等因素影響，可能導(dǎo)致策略執(zhí)行收益不及理論預(yù)期；量化模型是對(duì)現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的簡(jiǎn)化模擬，無(wú)法完全捕捉個(gè)體行為及情緒波動(dòng)帶來(lái)的非理性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)