>> 德邦證券-宏觀專題：“六張網(wǎng)”新投向——對(duì)投資重要性的再審視-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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pdf 共10頁(yè) |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
程強(qiáng) |
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近期，中共中央政治局會(huì)議、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議等重要會(huì)議多次提及“六張網(wǎng)”建設(shè)，一時(shí)之間引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注和普遍重視。我們認(rèn)為，“六張網(wǎng)”建設(shè)是暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵戰(zhàn)略抓手，從“六張網(wǎng)”新投向看，當(dāng)前應(yīng)對(duì)投資的重要性進(jìn)行再審視。投資是資本積累的必要手段，尤其在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)的當(dāng)下，應(yīng)跳出傳統(tǒng)凱恩斯主義的短期宏觀調(diào)控框架，站在更長(zhǎng)期、更深層的發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看待投資，聚焦投一些既惠當(dāng)前又利長(zhǎng)遠(yuǎn)的“新基建”項(xiàng)目，“六張網(wǎng)”建設(shè)正是破題之舉。
“六張網(wǎng)”建設(shè)是暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵戰(zhàn)略抓手。習(xí)近平總書記明確指出，“外部環(huán)境越是嚴(yán)峻復(fù)雜，越要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，牢牢把握發(fā)展主動(dòng)權(quán)。當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，要堅(jiān)持做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)體系，以國(guó)內(nèi)循環(huán)的穩(wěn)定性對(duì)沖國(guó)際循環(huán)的不確定性?！弊鰪?qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，關(guān)鍵要靠一軟一硬“兩手抓”：軟環(huán)境方面，即縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，堅(jiān)決破除阻礙全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)卡點(diǎn)堵點(diǎn)，破除地方保護(hù)和市場(chǎng)分割，促進(jìn)商品要素資源在更大范圍內(nèi)順暢流動(dòng)。硬連接方面，即通過物流網(wǎng)、通信網(wǎng)、算力網(wǎng)等建設(shè)，推進(jìn)貨物商品、要素資源、數(shù)據(jù)信息等互聯(lián)互通，將全國(guó)各區(qū)域、各領(lǐng)域織成一張高效鏈接的巨型網(wǎng)絡(luò)，降低各項(xiàng)流通成本、提升經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，最新提出的“六張網(wǎng)”建設(shè)便是硬連接方面的重點(diǎn)領(lǐng)域。“六張網(wǎng)”建設(shè)也是充分發(fā)揮我國(guó)集中力量辦大事優(yōu)勢(shì)，在復(fù)雜激烈的大國(guó)博弈中贏得戰(zhàn)略主動(dòng)的關(guān)鍵一招。
“六張網(wǎng)”建設(shè)揭示“十五五”時(shí)期政府資金的新投向，預(yù)計(jì)年均投資規(guī)模將達(dá)到4-5萬(wàn)億元。為更好預(yù)測(cè)“十五五”時(shí)期“六張網(wǎng)”建設(shè)的總體和年度投資規(guī)模，我們對(duì)“六張網(wǎng)”各分項(xiàng)進(jìn)行了拆分，并根據(jù)歷史數(shù)據(jù)、單位投入等逐項(xiàng)對(duì)其進(jìn)行了估算。估算結(jié)果顯示，“十五五”時(shí)期“六張網(wǎng)”建設(shè)總體投資規(guī)模預(yù)計(jì)為20-25萬(wàn)億元，年均投資規(guī)?？蛇_(dá)4-5萬(wàn)億元，其中水網(wǎng)投資1.2萬(wàn)億元以上，新型電網(wǎng)投資1萬(wàn)億元左右，算力網(wǎng)投資4000億元以上，新一代通信網(wǎng)投資3000億元左右，城市地下管網(wǎng)投資1萬(wàn)億元以上，物流網(wǎng)投資5000億元左右。
“投資驅(qū)動(dòng)”與“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”大辯論助力宏觀調(diào)控思路更加精準(zhǔn)清晰。近年來，針對(duì)究竟依靠投資手段還是消費(fèi)手段調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)界存在兩種截然不同的思路，雙方圍繞“投資驅(qū)動(dòng)”和“消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”邏輯展開了多輪激烈辯論，背后體現(xiàn)了不同的現(xiàn)實(shí)判斷、理論認(rèn)知與政策偏好。我們認(rèn)為，應(yīng)辯證看待投資與消費(fèi)的關(guān)系，避免進(jìn)行簡(jiǎn)單的二元對(duì)立，刻意夸大單方面不利影響；促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)需依靠新型供給，配套領(lǐng)域投資在其中扮演了重要角色；投資問題的癥結(jié)主要在于結(jié)構(gòu)層面的低效，消費(fèi)問題的癥結(jié)主要在于總量層面的不振；需著力避免投資與消費(fèi)陷入負(fù)向循環(huán)的不利局面，導(dǎo)致總量和結(jié)構(gòu)的雙重惡化；消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的慢變量，從宏觀調(diào)控視角看，投資仍是政府短期調(diào)控經(jīng)濟(jì)最有效的手段之一。
要站在發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角看待投資，聚焦投一些既惠當(dāng)前又利長(zhǎng)遠(yuǎn)的“新基建”項(xiàng)目，“六張網(wǎng)”建設(shè)正是破題之舉。應(yīng)跳出傳統(tǒng)凱恩斯主義的短期宏觀調(diào)控框架，站在更長(zhǎng)期、更深層的發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)視角看待投資。我們認(rèn)為，應(yīng)減少對(duì)于投資短期效益的過度關(guān)注，重點(diǎn)考察其在中長(zhǎng)期是否具有顯著的“正外部性”；應(yīng)以系統(tǒng)觀念看待投資的意義和價(jià)值，找準(zhǔn)投資和消費(fèi)的結(jié)合點(diǎn)；投資方向需根據(jù)科技發(fā)展方向科學(xué)布局，因時(shí)因勢(shì)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)；部分領(lǐng)域投資涉及國(guó)家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)安全，應(yīng)堅(jiān)持政府主導(dǎo)并鼓勵(lì)社會(huì)參與。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策傳導(dǎo)與落實(shí)不暢、政策思路搖擺、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)
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