>> 中泰證券-流動性與機構(gòu)行為跟蹤：節(jié)后資金利率下行-260512
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
大小： |
5001KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂品,嚴(yán)伶怡 |
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本周（5.6- 5.9）關(guān)注要點：本周資金利率下行，大行融出日均環(huán)比下行，基金杠桿下降；存單到期減少，存單到期收益率多數(shù)下行；現(xiàn)券成交來看，買盤主力來自中小行，以增持20-30Y、7-10Y利率債和存單為主；券商為主力賣盤，主要減持20-30Y利率債，基金凈賣出7-10Y和1-3Y利率債，大行增持1-3Y利率債。
貨幣資金面
本周（5.6- 5.9，下同）共有4191億元逆回購到期。周三至周六央行分別投放逆回購260、270、5、5億元，期間累計投放540億元逆回購，5月6日有3000億元買斷式逆回購?fù)斗藕?000億元買斷式逆回購到期，全周凈回籠流動性8651億元。本周資金價格多數(shù)下行。截至5月9日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.23%、1.3%、1.22%、1.3%，較4月30日分別變動-14.92BP、-9.91BP、-10.17BP、-9.1BP，分別位于11%、5%、8%、1%歷史分位數(shù)。
大行融出日均環(huán)比下行。5月6日- 5月9日大行融出規(guī)模合計15.58萬億元，單日最高融出規(guī)模4.6萬億元，日均融出規(guī)模3.9萬億元，環(huán)比前一周日均值下行0.73萬億元。
同業(yè)存單與票據(jù)
本周（5.6-5.9，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比減少，凈融資額延續(xù)為負(fù)?？偘l(fā)行量為3203.4億元，較上周減少2480.6億元；到期總量5548億元，較前一周減少2008.5億元。凈融資額為-2344.1億元，較上周減少472.1億元。
本周存單到期收益率多數(shù)下行。截至5月9日，評級為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為1.3%、1.37%、1.4%、1.42%、1.44%，較4月30日分別變動-2BP、-0.5BP、-0.5BP、0.49BP、-0.5BP。
本周票據(jù)利率上行。截至5月9日，3M期國股直貼利率、3M期國股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國股直貼利率、6M期國股轉(zhuǎn)貼利率分別為0.75%、0.54%、0.83%、0.8%，較4月30日分別變動10BP、4BP、3BP、3BP。
機構(gòu)行為跟蹤
廣義基金杠桿率下行。截至5月8日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險杠桿率和廣義基金杠桿率分別為102.8%、201.6%、124.6%、103.6%，環(huán)比4月30日分別變動0.24BP、6.03BP、-0.23BP、-0.07BP，截至4月30日分別位于4%、14%、36%、0%歷史分位數(shù)水平。
基金凈買入久期環(huán)比上行，保險久期回升。截至5月8日，基金凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為1.27年，較4月30日的4.75年下降，位于38%的歷史分位數(shù)水平；理財凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為2.38年，較4月30日表現(xiàn)下降，位于83%的歷史分位數(shù)水平；證券凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為-5.34年，較4月30日表現(xiàn)下降，位于2%的歷史分位數(shù)水平；保險凈買入加權(quán)平均久期（MA=10）為10.64年，較4月30日表現(xiàn)回升，位于71%歷史分位數(shù)水平。
風(fēng)險提示：1）央行超預(yù)期收緊貨幣政策；2）流動性超預(yù)期變化；3）機構(gòu)行為大幅趨同形成正反饋；4）第三方數(shù)據(jù)失真；5）數(shù)據(jù)更新不及時。
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