>> 西部證券-邁瑞醫(yī)療(300760)動態(tài)跟蹤報告：海外保持增長，國內短期承壓-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 495KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陸伏崴,呂曄 |
| 下載權限： |
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2025年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入332.82億元，同比下降9.38%；歸母凈利潤81.36億元，同比下降30.28%。2026Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入83.52億元，同比增長1.39%；歸母凈利潤23.30億元，同比下降11.37%。
海外保持增長，國內短期承壓。2025年公司實現(xiàn)海外收入176.50億元，同比增長7.40%，占比提升至53.03%，系公司持續(xù)加快高端戰(zhàn)略客戶滲透與本地化平臺建設，有效克服高息滯脹、本地貨幣貶值、部分發(fā)展中國家采購放緩及地緣沖突等負面影響，疊加歐洲市場高增、國際新興業(yè)務近30%同比增長所致。國內收入156.32億元，同比下降22.97%，占比46.97%，系醫(yī)院面臨經(jīng)營壓力導致采購預算縮減，疊加DRG/DIP支付改革、試劑集采及價格治理等政策引發(fā)體外診斷行業(yè)調整收縮所致。
新興業(yè)務高速增長，傳統(tǒng)產(chǎn)線全線下滑。2025年公司實現(xiàn)體外診斷收入122.41億元，同比下降9.41%，占比36.78%，連續(xù)第二年成為占比最大的產(chǎn)線；醫(yī)學影像收入57.17億元，同比下降18.02%，占比17.18%，超高端系列超聲產(chǎn)品在上市第二年即實現(xiàn)營收超7億元，同比增長超過70%；生命信息與支持類業(yè)務收入98.37億元，同比下降19.80%，占比29.56%，國際收入占該產(chǎn)線整體收入的比重進一步提升至74%；微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入及動物醫(yī)療等新興業(yè)務收入53.78億元，同比增長38.85%，占比16.16%。
公司持續(xù)分紅，回饋股東。2025年度公司現(xiàn)金分紅(包括2025年三次中期分紅已分配的現(xiàn)金股利)總計53.10億元(含稅)，分紅比例為65.27%。
投資建議：預計2026-2028年公司收入366.85、403.76、445.81億元，同比增長10.2%、10.1%、10.4%；歸母凈利潤88.20、98.70、109.22億元，同比增長8.4%、11.9%、10.7%；維持“增持”評級。
風險提示：宏觀環(huán)境及行業(yè)政策不確定性，研發(fā)不及預期，經(jīng)營管理風險，貿易摩擦風險，匯率波動風險，行業(yè)競爭加劇等風險
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