>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)近期在行業(yè)內(nèi)開(kāi)展了2026年度證券公司合規(guī)管理有效性評(píng)估及合規(guī)類(lèi)自律規(guī)則“立改廢釋”專項(xiàng)調(diào)研。據(jù)悉，調(diào)研直指當(dāng)前合規(guī)評(píng)估工作中的共性挑戰(zhàn)，如管理層重視不足、評(píng)估工作流于形式、與其他檢查重復(fù)加重負(fù)擔(dān)等，并引導(dǎo)行業(yè)思考破局之道，其中“探索AI、智能體等新興技術(shù)在合規(guī)評(píng)估領(lǐng)域的應(yīng)用”成為重要前瞻方向。
2.據(jù)媒體報(bào)道，有機(jī)票代理已收到航空公司通知，國(guó)內(nèi)航線燃油附加費(fèi)擬自5月16日起上調(diào)，其中800公里(含)以下航段收取90元，800公里以上航段170元，分別上調(diào)30元和50元。
3.數(shù)據(jù)顯示，周二南向資金凈買(mǎi)入7.90億港元。
4.央行公告稱，5月12日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了5億元7天期逆回購(gòu)操作，全額滿足了一級(jí)交易商需求，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放5億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周二股指高位震蕩，至收盤(pán)，上證50指數(shù)漲0.06%，滬深300指數(shù)跌0.08%，中證500指數(shù)跌0.61%，中證1000指數(shù)跌0.51%，全市場(chǎng)成交額為3.27萬(wàn)億元。
股指跳空高開(kāi)后震蕩回落，午盤(pán)后一度小幅跳水，午后橫盤(pán)震蕩。兩市個(gè)股漲少跌多，1379家上漲，4048家下跌。通信設(shè)備、光通信等人工智能相關(guān)板塊繼續(xù)領(lǐng)漲市場(chǎng)，云服務(wù)、養(yǎng)殖、能源金屬等板塊跌幅居前。
股指期貨隨現(xiàn)貨分化，至收盤(pán)，主力合約IF2606跌0.11%、IH2606漲0.21%、IC2606跌0.65%，IM2606跌0.5%。各品種貼水全線收窄。IM、IC、IF和IH成交分別下降14.1%、12.9%、19.1%和23.4%；持倉(cāng)分別下降4.8%、5%、4.1%和5.9%。
新高之后市場(chǎng)謹(jǐn)慎。上證指數(shù)再度跳空高開(kāi)，創(chuàng)11年新高，但高開(kāi)之后就出現(xiàn)回落。寧德時(shí)代為首的電池板塊殺跌，有破位跡象。科技股不少出現(xiàn)加速拉升的極端走勢(shì)也使兌現(xiàn)盤(pán)加大，云服務(wù)、工業(yè)氣體、AI等人工智能產(chǎn)業(yè)鏈率先走弱，存儲(chǔ)板塊也整體下跌。雖然午盤(pán)前出現(xiàn)跳水，但午后震蕩反彈，寒武紀(jì)、中際旭際再度走強(qiáng)，龍頭科技股再顯穩(wěn)定器，光模塊也為避風(fēng)港，電子漲價(jià)題材也繼續(xù)活躍。因此，股指仍有做多動(dòng)力，震蕩之后不改上行趨勢(shì)。
國(guó)債期貨：周二國(guó)債期貨收盤(pán)全線上漲，30年期主力合約漲0.25%，10年期主力合約漲0.07%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約漲0.01%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債活躍券收益率窄幅波動(dòng)，上下多在0.5bp以內(nèi)。
央行逆回購(gòu)操作延續(xù)“地量”規(guī)模，銀存間主要期限質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率漲跌互現(xiàn)，其中隔夜資金價(jià)格為1.2583%，較昨日上行3.95bp，但7天期價(jià)格下行3.90bp至1.3011%。
消息面上，周一晚間央行發(fā)布了一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，我們認(rèn)為其中值得關(guān)注的主要有三點(diǎn)。首先經(jīng)濟(jì)形式判斷方面，央行在肯定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持韌性的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)供給沖擊和輸入型通脹壓力有所顯現(xiàn)，海外地緣政治走勢(shì)、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政可持續(xù)性等問(wèn)題同樣值得關(guān)注。
其次，貨幣政策基本延續(xù)此前政治局會(huì)議基調(diào)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要“精準(zhǔn)有效實(shí)施適度寬松的貨幣政策”、“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”、“增強(qiáng)政策前瞻性靈活性針對(duì)性”等，但刪除了去年四季度報(bào)告中“降準(zhǔn)降息”的相關(guān)表述，僅表示將“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”，顯示當(dāng)前正處于總量政策觀察期，短期內(nèi)寬松加碼的可能性明顯下降。
第三，一季度報(bào)告再度明確“將引導(dǎo)隔夜利率在政策利率水平附近運(yùn)行”，意味著隨著價(jià)格波動(dòng)幅度的下降，以成交量最大的DR001為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的貨幣政策調(diào)控與傳導(dǎo)體系可能正在形成，DR007的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率地位或已發(fā)生變化。
綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)外部挑戰(zhàn)尚存，貨幣政策寬松基調(diào)未改，但政策層面對(duì)輸入性通脹的關(guān)注度有所提升，總量政策加碼短期難現(xiàn)，后續(xù)隔夜資金價(jià)格也存在向政策利率中樞回歸的可能性。在此情況下，我們認(rèn)為債市趨勢(shì)性走強(qiáng)的概率相對(duì)偏低。
操作上建議前期T合約多單逢高分批止盈。套利方面，本周以來(lái)主力合約移倉(cāng)換月有所加快，周二席位持倉(cāng)指標(biāo)再度提示做多T合約跨期價(jià)差，建議投資者繼續(xù)關(guān)注移倉(cāng)期間可能存在的跨期套利機(jī)會(huì)。
交易策略：股指期貨，震蕩上行，逢低做多；國(guó)債期貨，T合約多單逢高分批止盈，擇機(jī)做多T合約跨期價(jià)差
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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