>> 華創(chuàng)證券-奧?？萍?002993)2025年報&2026年一季報點評：短期業(yè)績波動不改向上趨勢，服務(wù)器電源打開公司長期成長空間-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 1074KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
岳陽,高遠 |
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事項：
奧海科技發(fā)布2025年報：公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入71.54億元（YoY+11.38%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.22億元（YoY-9.14%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.28億元（YoY18.49%）。單季度來看，公司2025Q4實現(xiàn)營業(yè)收入19.66億元（YoY+4.69%，QoQ-1.61%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元（YoY-61.17%，QoQ-47.85%），實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.35億元（YoY-79.24%，QoQ-65.48%）。
另外，公司同步發(fā)布2026年一季報：公司2026Q1實現(xiàn)營業(yè)收入14.77億元（YoY+2.43%，QoQ-24.85%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.47億元（YoY-62.60%，QoQ26.89%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.13億元（YoY-88.21%，QoQ-63.49%）。
評論：
營收增長展現(xiàn)經(jīng)營韌性，匯兌+原材料漲價等外部因素影響公司短期利潤，合同負債高增不改公司長期向上趨勢。公司26Q1實現(xiàn)營業(yè)收入14.77億元，同比+2.43%，在消費電子行業(yè)需求承壓的背景下實現(xiàn)逆勢增長，展現(xiàn)了較強的經(jīng)營韌性。利潤端看，公司短期受到匯兌損益、原材料漲價、股權(quán)激勵費用分攤等非經(jīng)營因素影響，后續(xù)仍有望實現(xiàn)持續(xù)增長。另外公司通過收購子公司，26Q1合同負債達3.29億元，在手訂單充足，未來季度營收確認確定性較高，公司向上趨勢仍存。
服務(wù)器電源完善布局，進一步打開公司成長空間。公司依托自身在電源領(lǐng)域深厚技術(shù)儲備，布局服務(wù)器電源、算力電源業(yè)務(wù)。公司服務(wù)器電源產(chǎn)品功率范圍覆蓋550W～8000W，技術(shù)適配主流AI及算力設(shè)備的需求，產(chǎn)品規(guī)格能夠滿足國內(nèi)外客戶的技術(shù)標準。目前客戶已涵蓋服務(wù)器制造商、ODM及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭，產(chǎn)品具備服務(wù)全球CSP服務(wù)商的基礎(chǔ)適配能力。
收購量沃精準賦能，進一步完善自身AI業(yè)務(wù)布局。公司收購控股香港量沃，其手握存儲芯片代理優(yōu)勢，綁定國內(nèi)主流服務(wù)器廠商，客戶資源+產(chǎn)業(yè)協(xié)同雙加持，為公司服務(wù)器電源業(yè)務(wù)打通頭部渠道，AI產(chǎn)業(yè)鏈布局有望進一步提速。
投資建議：奧海科技為全球消費電子領(lǐng)域充儲龍頭，此外布局新能源汽車電控、數(shù)字能源兩大增量賽道。我們預(yù)計公司26-28年實現(xiàn)歸母凈利潤5.92/7.32/9.17億元（26-27年預(yù)測前值為7.97/9.46億元，下修主要因存儲漲價拉低行業(yè)出貨），參考可比公司估值，給予奧海科技26年29倍PE，目標股價62.35元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：智能手機出貨不及預(yù)期、新客戶導(dǎo)入進展不及預(yù)期、產(chǎn)品競爭激烈
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