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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　5月USDA供需報(bào)告偏多。本次報(bào)告首次預(yù)估2026/27年全球大豆供需平衡表，全球大豆期末庫存繼續(xù)小幅下降、庫存消費(fèi)比同步下降，全球大豆處于降庫周期。其中：美國、巴西和中國大豆期末庫存均下降，阿根廷大豆期末庫存小幅上升。我們認(rèn)為，本次報(bào)告最大的利多在于：在全球大豆增產(chǎn)情況下，大豆期末庫存依然下降，因?yàn)樾枨笤隽看笥诠?yīng)增量。全球大豆增產(chǎn)是基于天氣中性條件，目前還不能假設(shè)極端天氣影響。也就是說，在天氣正常情況下，全球大豆依然處于降庫周期，這將支撐豆價(jià)重心上移。
　　中美峰會(huì)提振市場(chǎng)情緒，有助于豆價(jià)重心上移。近期豆類基本面穩(wěn)定：美豆出口數(shù)據(jù)偏弱、春耕進(jìn)度偏快，巴西收獲基本完成、阿根廷收獲推進(jìn)，南美暫無極端天氣交易。市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)在于中美峰會(huì)，5月11日中方發(fā)布：美國總統(tǒng)特朗普將于5月13日至15日對(duì)中國進(jìn)行國事訪問。該事件提振市場(chǎng)情緒，美豆和連豆粕期價(jià)均有所上漲。我們認(rèn)為，中美峰會(huì)是近期豆類市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素，關(guān)注5月峰會(huì)對(duì)于美豆期價(jià)提振情況、連豆粕期價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)跟隨美豆期價(jià)波動(dòng)。
　　中美峰會(huì)之后，豆類市場(chǎng)將正式進(jìn)入2026/27年全球大豆平衡表交易：2026年6月～9月主要交易美豆平衡表生產(chǎn)端（種植面積、單產(chǎn)、天氣），2026年4季度～2027年1季度主要交易美豆平衡表需求端（出口情況）、南美大豆平衡表生產(chǎn)端（種植和生長期天氣），2027年2季度主要交易南美大豆平衡表生產(chǎn)端（阿根廷收獲）和需求端（巴西出口），我們也將繼續(xù)跟蹤相關(guān)情況對(duì)豆價(jià)做出分析。（個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，上述內(nèi)容在任何情況下均不構(gòu)成投資建議）