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投資要點(diǎn)
　　▌一季度收入高增長(zhǎng)，利潤(rùn)同比下滑
　　2026Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.06億元，同比增長(zhǎng)34.01%；歸母凈利潤(rùn)0.60億元，同比下降51.29%；扣非歸母0.43億元，同比下降64.53%，主要系毛利率出現(xiàn)了下滑，公司一季度毛利率達(dá)到20.72%，同比下降6.86個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利率達(dá)到4.0%，同比下降7個(gè)百分點(diǎn)。
　　▌新能源：輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型路徑清晰
　　林洋智維已成為新能源輕資產(chǎn)載體核心，截至25年末簽約運(yùn)維電站裝機(jī)量突破30GW（YoY+50%+），客戶(hù)超420家，覆蓋全國(guó)21個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），穩(wěn)居國(guó)內(nèi)新能源運(yùn)維第一梯隊(duì)。
　　公司零碳園區(qū)賽道率先卡位——仙桃零碳園區(qū)項(xiàng)目（與國(guó)家電投湖北電力、仙桃市政府三方協(xié)同）打造“源網(wǎng)荷儲(chǔ)數(shù)”融合樣板。我們認(rèn)為公司新能源板塊在2026年起將進(jìn)入“出表加速+輕資產(chǎn)服務(wù)收入提升”雙輪驅(qū)動(dòng)階段。
　　▌儲(chǔ)能：“國(guó)內(nèi)+海外”雙輪動(dòng)，有望開(kāi)啟規(guī)?；N(xiāo)售
　　儲(chǔ)能板塊2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.11億元（YoY-44.40%），毛利率12.86%，主要因公司主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整、聚焦優(yōu)質(zhì)訂單所致。公司已構(gòu)建覆蓋電芯（億緯林洋10GWh儲(chǔ)能專(zhuān)用磷酸鐵鋰電芯產(chǎn)能）、PACK與系統(tǒng)集成（啟東、平泉、五河國(guó)內(nèi)三大基地年產(chǎn)能8GWh +沙特海外基地2GWh，合計(jì)10GWh全球化產(chǎn)能）、項(xiàng)目投建、智慧運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)；并已成功入選彭博社Tier1全球一級(jí)儲(chǔ)能廠商。
　　國(guó)內(nèi)：2026年公司力爭(zhēng)開(kāi)發(fā)不少于10GWh獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目；國(guó)家發(fā)改委、能源局2026年1月印發(fā)114號(hào)文，將獨(dú)立新型儲(chǔ)能正式納入容量電價(jià)覆蓋范圍，為獨(dú)立儲(chǔ)能收益模型增加關(guān)鍵穩(wěn)定因素，行業(yè)整體進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。
　　海外：2025年公司海外儲(chǔ)能項(xiàng)目密集落地——波蘭Mosty77MW/285MWh、Suncatcher 3 × 4MW/8MWh、愛(ài)沙尼亞5MW/10MWh、蒙古12.5MW/50MWh、毛里求斯40MW/120MWh，海外工商業(yè)一體柜訂單達(dá)50MWh。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望成為公司下一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2026-2028年收入分別為86、97、111億元，EPS分別為0.38、0.47、0.55元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16、13、11倍，考慮到公司海外業(yè)務(wù)布局,儲(chǔ)能以及新能源業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；大盤(pán)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)