>> 西部證券-上海銀行(601229)首次覆蓋報告：優(yōu)質紅利標的，區(qū)位賦能支撐業(yè)績穩(wěn)健增長-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 2154KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周安桐 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心結論：上海銀行立足上海市，輻射長三角及核心經(jīng)濟帶，區(qū)位優(yōu)勢凸顯，有望支撐信貸擴張，疊加息差趨勢性改善下利息凈收入修復、不良處置消化存量風險，未來業(yè)績預計保持穩(wěn)健增長，綜合考慮公司高股息、低估值特征，為優(yōu)質紅利標的，預計2026/27EP/B分別為0.56x/0.53x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
主要邏輯：
管理層穩(wěn)定，股權結構由國資主導、多元均衡。上海銀行高管多為內部提拔，深耕行業(yè)多年，業(yè)務經(jīng)驗豐富，利于保證經(jīng)營策略連貫、穩(wěn)定。此外，公司股東以國資法人為主，股權結構呈多元均衡特征，產(chǎn)業(yè)資本、境外戰(zhàn)投等多方分散持股，其中深厚國資背景為公司經(jīng)營提供雄厚資本支持與優(yōu)質對公資源，而均衡穩(wěn)定的治理結構則利于兼納成熟管理經(jīng)驗，凝聚長期發(fā)展合力。
精耕區(qū)域生態(tài)，厚植增長動能。上海銀行以上海市為經(jīng)營大本營，依托地方銀政、銀企間緊密協(xié)同關系，未來公司有望深度參與本土基建+產(chǎn)業(yè)項目投融資，帶動自身信貸規(guī)模穩(wěn)健擴張。此外，公司為上海市內第一大養(yǎng)老金代發(fā)行，基于構筑全品類產(chǎn)品貨架、升級全渠道適老設施、延伸醫(yī)食住行康娛多元場景等舉措，公司在上海市內養(yǎng)老金融業(yè)務龍頭優(yōu)勢持續(xù)鞏固，利于加快行內存款活化進度，提振財富管理中收。
基本面質地穩(wěn)健，高分紅水平可持續(xù)。政策呵護及行業(yè)自律機制協(xié)調下，上海銀行貸款端利率下行壓力有望緩減，疊加高息存款到期重定價帶來付息成本釋放，資負兩端改善共振有望支撐公司息差企穩(wěn)，疊加公司積極處置不良、加快存量風險消化，公司未來業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。股東回報來看，公司核心資本充足，疊加穩(wěn)定內生利潤補充，以及可轉債轉股有望在年內落地，公司高分紅水平可持續(xù)（2025A現(xiàn)金分紅比例31%）。
風險提示：宏觀風險、政策風險、資產(chǎn)質量風險。
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