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核心觀點(diǎn)
　　5月13日，豆類整體沖高回落，油脂期價(jià)震蕩偏弱。豆一期價(jià)沖高回落，期價(jià)暫獲60日均線支撐，上方承壓于10日和20日均線壓力，資金變化不大；豆二期價(jià)沖高回落，期價(jià)承壓于40日和60日均線壓力，暫獲10日和20日均線支撐，資金變化不大；豆粕期價(jià)沖高回落，多頭均線形態(tài)并未改變，伴隨增倉5.5萬手。油脂期價(jià)整體震蕩偏弱，豆油期價(jià)連續(xù)第二個(gè)交易日運(yùn)行在20日和40日均線之間，資金變化不大；棕櫚油期價(jià)連續(xù)第二日跌幅超1%，期價(jià)下探60日均線支撐，資金變化不大；菜籽油期價(jià)承壓于40日均線壓力，下探20日均線支撐，資金變化不大。
　　受美國農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告利多及國際原油走強(qiáng)共同提振，美豆期貨創(chuàng)近兩個(gè)月新高，成本端支撐國內(nèi)兩粕跟盤走強(qiáng)，但上方壓力顯著。USDA報(bào)告顯示，2026/27年度美豆在產(chǎn)量、壓榨量、出口量紛紛上調(diào)的背景下，庫存降至3.1億蒲，低于市場預(yù)期。然而南美豐產(chǎn)壓力持續(xù)，供應(yīng)寬松格局未改。國內(nèi)5月進(jìn)口大豆到港預(yù)計(jì)超1000萬噸，加拿大油菜籽也將有9船到港，蛋白粕供應(yīng)逐步寬松，持續(xù)施壓國內(nèi)粕類價(jià)格預(yù)期。整體來看，豆類市場短期在成本支撐與供應(yīng)寬松之間博弈，震蕩偏強(qiáng)格局不變。
　　油脂市場來看，三大油脂期價(jià)震蕩分化。棕櫚油受馬來西亞供需數(shù)據(jù)偏弱及國內(nèi)到港增加影響，表現(xiàn)最弱；豆油受美豆反彈成本端提振，表現(xiàn)抗跌。棕櫚油短期壓力主要來自供需寬松。馬來西亞3月棕櫚油庫存為227萬噸，高于市場預(yù)期，仍處歷史同期高位。中長期支撐因素依然堅(jiān)實(shí)。馬來西亞B15標(biāo)準(zhǔn)將于6月1日正式生效，印尼B50政策計(jì)劃7月啟動(dòng)，預(yù)計(jì)帶來約250萬噸新增需求；厄爾尼諾現(xiàn)象進(jìn)入臨界狀態(tài)，減產(chǎn)效應(yīng)滯后9-12個(gè)月，加劇2027年供應(yīng)緊張預(yù)期。此外，中東地緣沖突持續(xù)，原油價(jià)格高位震蕩，通過能源屬性為油脂提供成本支撐。整體來看，油脂短期近月壓力擴(kuò)大，國內(nèi)供應(yīng)逐步趨寬；但中長期受益于生柴政策落地、厄爾尼諾減產(chǎn)預(yù)期及地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，供需趨緊格局不變。短期油脂期價(jià)仍處于寬幅震蕩區(qū)間，高波動(dòng)率行情持續(xù)。