>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
大小： |
10696KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
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【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：短期仍有回調(diào)壓力，單邊關注下方8700-8800區(qū)間支撐。月差繼續(xù)關注逢低正套。供應端延續(xù)去庫格局，5月初馬油55、韓華77萬噸裝置檢修，海外PX開工率進一步下降至5成以下。國產(chǎn)裝置方面，本周開工率穩(wěn)定在79.2%，其中金陵石化70檢修，青島麗東100重啟時間推后，近期揚子石化89萬噸檢修，本周后續(xù)中金石化100萬噸檢修，預計開工進一步下降。估值方面，短流程利潤新高，山東地區(qū)工廠采購MX積極性提升，部分裝置檢修或有推遲。PXN價差總體回落。美國芳烴調(diào)油利潤高企，美亞價差窗口打開，關注后續(xù)物流變化。短期原油地緣溢價仍有回落空間，且聚酯產(chǎn)業(yè)鏈仍有負反饋的跡象，因此單邊而言，PX估值或低位震蕩市。
PTA：短期偏弱震蕩市，單邊關注6000元/噸附近支撐。月差關注7-9正套。五一節(jié)后，聚酯紡服產(chǎn)業(yè)鏈進入全年需求最為清淡的階段，當前聚酯高庫存是當前的堵點。聚酯負荷本周維持81.9%，未來短纖長絲仍有開工下降的空間。供應端，上周獨山能源300萬噸臺化120萬噸重啟，嘉興石化220萬噸停車檢修，百宏250萬噸負荷提升，威聯(lián)化學250萬噸小幅降負，負荷維持67.3%，5月整體隨著PX檢修增多，PTA開工仍有下降空間。估值方面，盤面加工費上沖至500元/噸附近，處于偏高位置，關注逢高做縮的策略。
MEG：短期震蕩市，關注下方4600-4650一線支撐位。月差9-1反套。供應端乙二醇國產(chǎn)開工最低點出現(xiàn)在4月份，5-6月份伴隨乙烯供應充足以及煤制裝置高開工，中國MEG開工率將逐步恢復。本周乙二醇開工率72%（+5%），其中煤制開工87.76%（+7%）。下周預計開工邊際下降，其中遠東連50、榆林化學60計劃檢修。需求端，聚酯開工小幅下降，短纖減產(chǎn)力度擴大，乙二醇去庫力度或逐步收窄。關注9-1月差逢低反套
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