>> 國金證券-家電行業(yè)研究：4月家電線上銷售整體承壓，關注促銷季需求邊際變化-260516
| 上傳日期： |
2026/5/17 |
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| 1678KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平,王剛,蔡潤澤 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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4月家電線上銷售整體承壓，黑電年累計表現(xiàn)相對穩(wěn)健
2026年4月，主要家電品類線上銷售延續(xù)承壓，白電表現(xiàn)弱于黑電。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，空調、冰箱、洗衣機、電視4月線上銷售額同比分別下降34%、22%、27%、5%，其中空調受降幅最大，冰箱、洗衣機亦受到需求偏弱和高基數(shù)拖累；電視降幅相對較小，表現(xiàn)具備一定韌性。從累計銷售額維度看，年初至今空調、冰箱、洗衣機線上銷售額同比分別下降30%、8%、12%，電視同比增長2%。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤
1）市場與板塊表現(xiàn)：本周滬深300指數(shù)-0.25%，申萬家電指數(shù)+0.52%。個股中，本周漲幅前三名分別為利仁科技（+61.08%）、三星新材（+10.18%）、倍輕松（+10.12%）；本周跌幅前三名分別為順威股份（-23.07%）、立達信（-20.24%）、天銀機電（-15.03%）。
2）原材料價格：本周（5/11-5/15）銅價指數(shù)+2.29%，鋁價指數(shù)+3.09%，冷軋板卷指數(shù)-0.49%，中國塑料城價格指數(shù)-2.49%。本月銅價指數(shù)+6.63%，鋁價指數(shù)+10.79%，冷軋板卷指數(shù)+0.25%，中國塑料城價格指數(shù)-3.80%。26年以來，銅價指數(shù)+11.26%，鋁價指數(shù)+26.19%，冷軋板卷+2.79%，中國塑料城價格指數(shù)+25.68%。
3）匯率與海運：截至2026年5月15日，美元兌人民幣匯率中間價報6.84，周漲幅-0.22%，年初至今-2.58%。近期集裝箱航運市場運價略有上漲，上周出口集裝箱運價綜合指數(shù)環(huán)比+0.13%。
4）房地產數(shù)據(jù)：2026年3月住宅新開工、施工、竣工、銷售全國累計面積同比增速分別為-21.8%、-12.1%、-26.5%、+5.6%，地產投資與銷售仍處調整區(qū)間，對家電中長期需求形成一定壓制，但邊際下行斜率已有所收緩。
細分行業(yè)景氣指標
板塊景氣判斷：白色家電-持續(xù)承壓、黑色家電-持續(xù)承壓、廚衛(wèi)電器-底部企穩(wěn)、掃地機-持續(xù)承壓。
投資建議
內銷方面，龍頭品牌憑借一體化優(yōu)勢、強大的行業(yè)定價權及深厚的蓄水池有望實現(xiàn)穩(wěn)健的增長。外銷方面，美國進入降息周期，地產對家電的拉動效果有望增強，歐洲消費有望保持緩慢修復的態(tài)勢，新興市場在滲透率提升、人口紅利邏輯下需求延續(xù)性較強，我國企業(yè)在研產銷系統(tǒng)本土化建設逐步完善，OBM出?？臻g廣闊，推薦TCL電子、海信視像、美的集團、海爾智家。
風險提示
內外需修復不及預期、原材料價格及匯率等外部因素波動、海運及關稅環(huán)境變化以及行業(yè)競爭加劇，均可能對板塊業(yè)績表現(xiàn)帶來不利影響。
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