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★一周復(fù)盤(pán):美伊疑云難消，股市高位回調(diào)
　　本周（05/11-05/15）以美元計(jì)價(jià)的全球股市收跌。MSCI全球指數(shù)跌0.6%，其中發(fā)達(dá)市場(chǎng)（-0.33%）>前沿市場(chǎng)（-1.50%）>新興市場(chǎng)（-2.52%）。新加坡股市漲0.84%領(lǐng)跑全球，巴西股市跌7.18%全球表現(xiàn)最差。本周中國(guó)權(quán)益中國(guó)權(quán)益下跌，A股表現(xiàn)好于港股和中概股。A股各指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板指漲幅3.50%表現(xiàn)最好，北證50指數(shù)跌幅4.04%表現(xiàn)最差。本周A股日均成交額33718億元，較上一周放量2080億元。本周A股中信一級(jí)行業(yè)中共5個(gè)上漲（上周24個(gè)），25個(gè)下跌（上周6個(gè)）。漲幅最大的行業(yè)為通信（+6.24%），跌幅最大的行業(yè)為有色金屬（-7.44%）。利率方面，本周10Y國(guó)債收益率下行，1Y上行，利差小幅收縮。ETF資金流向方面，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周減少34億份，跟蹤中證500的ETF份額減少5億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周增加0.9億份。
　　★總結(jié)與展望：行情從單邊上漲轉(zhuǎn)為高位震蕩消化
　　本周A股經(jīng)歷了沖高回落的反轉(zhuǎn)行情。從宏觀面看，美總統(tǒng)特朗普訪華，一定程度上消弭了中美之間的壓力，應(yīng)被解讀為利好。但由于伊朗和美國(guó)之間僵持的態(tài)勢(shì)并未因中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)談而減輕，因而市場(chǎng)再度加碼高油價(jià)、高阻塞的長(zhǎng)期化，全球主要國(guó)家國(guó)債收益率上行、股市統(tǒng)一回調(diào)。而A股在創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)出歷史新高后，高漲的多頭情緒也在上述宏觀邏輯下順勢(shì)減壓，市場(chǎng)放量下跌。我們認(rèn)為，只要AI盈利預(yù)期不斷上調(diào)的趨勢(shì)不變，那么這些階段性回調(diào)都將帶來(lái)機(jī)會(huì)。而當(dāng)前，強(qiáng)勁的資本開(kāi)支仍只是初始階段，市場(chǎng)對(duì)高利率的憂慮，最終會(huì)回歸確定性，AI行情仍有上漲動(dòng)能。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)不及預(yù)期，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。