>> 信達(dá)期貨-股指周報：踩踏風(fēng)險有限，短期預(yù)計高位震蕩-260517
| 上傳日期： |
2026/5/17 |
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| 2131KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
宋婧琪 |
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股指核心邏輯梳理：
上周股指沖高回落，外圍市場波動疊加特朗普訪華等預(yù)期落地后，特別是科創(chuàng)板方向出現(xiàn)資金高位落袋跡象，短期多空分歧加大。四大股指周線漲跌幅排序為：滬深300（-0.25%）>中證1000（-0.67%）>上證50（-1.53%）>中證500（-1.82%）。海外方面，通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳令市場對美聯(lián)儲貨幣政策的擔(dān)憂強(qiáng)化，疊加美債收益率持續(xù)走高，對科技股等高估值資產(chǎn)形成明顯壓制。周線上看，美股三大股指漲跌不一，其中納斯達(dá)克綜指收跌0.08%。
從申萬一級行業(yè)分類表現(xiàn)看，上周各板塊多數(shù)下跌，其中電子（+4.70%）、通信（+6.77%）漲幅靠前，鋼鐵（-5.92%）、有色金屬（-7.39%）表現(xiàn)落后，金融、周期風(fēng)格領(lǐng)跌，成長、穩(wěn)定風(fēng)格相對堅挺。資金面來看，上周A股成交金額繼續(xù)走高，周內(nèi)基本維持在3.2-3.6萬億一帶，資金入場意愿處于歷史高位。
本周關(guān)注：1）上周市場分歧強(qiáng)化，除電子、通信等前期主線板塊保留部分漲幅外，其余多數(shù)行業(yè)板塊周線飄綠，市場情緒逐步降溫。從調(diào)整幅度來看，上周并未出現(xiàn)恐慌性殺跌或資金踩踏現(xiàn)象，股指期貨基差、股指期權(quán)隱含波動率未隨指數(shù)下跌而明顯擴(kuò)大，日度成交量持續(xù)維持在3萬億以上，資金對電子、通信等熱點(diǎn)賽道仍具備承接力度，短期市場出現(xiàn)大級別調(diào)整的風(fēng)險有限，大概率以寬幅震蕩消化當(dāng)前分歧。需警惕的是，當(dāng)前市場圍繞科技泡沫化的討論持續(xù)升溫，相關(guān)板塊估值水平、資金擁擠度、行業(yè)內(nèi)部分化程度均處于歷史高位，且本輪A科技股與美股聯(lián)動性較強(qiáng)，若后續(xù)板塊再度加速上行，或?qū)⒎糯笳{(diào)整節(jié)奏與空間，高位追多需做好嚴(yán)格風(fēng)控。2）關(guān)注市場風(fēng)格切換機(jī)會。其一，大小盤比價再度觸及極值區(qū)間，風(fēng)格回歸的概率提升；其二，復(fù)盤歷史規(guī)律，震蕩市趨勢突破通常伴隨新產(chǎn)業(yè)主線催化，當(dāng)前市場仍處于政策窗口期。近期多國元首密集訪華，疊加十五五規(guī)劃開局，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升確定性較強(qiáng)，下半年中國核心資產(chǎn)重估預(yù)期有望逐步發(fā)酵，可對IF？IM相關(guān)組合進(jìn)行左側(cè)布局。
策略建議：
期貨方面，上周各期指基差（現(xiàn)-期）分化，伴隨著標(biāo)的指數(shù)周尾走弱，特別是IC、IM遠(yuǎn)月合約貼水有小幅擴(kuò)大，近月合約變化不大（甚至出現(xiàn)小幅升水），IH合約基差（現(xiàn)-期）整體下行，表明投資者對于股指市場呈現(xiàn)理性防御態(tài)度。操作上，單邊操作難度加大，建議觀望為主，短線博弈者注意輕倉低吸為主，不建議重倉追高。IF-IM組合可做左側(cè)布局。
期權(quán)方面，上周股指期權(quán)隱含波動率小幅走高，其中滬深300當(dāng)月平值合約IV由15%上升至17%一帶，中證1000當(dāng)月平值合約IV上升至23-24%一帶，恐慌情緒有所放大但程度有限。操作上，雙買策略在5月勝率預(yù)計提高，但需注意時間價值損耗。賣權(quán)安全墊較薄，建議謹(jǐn)慎參與。
風(fēng)險提示：（1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；（2）美聯(lián)儲降息提前結(jié)束；（3）國內(nèi)政策力度不及預(yù)期；（4）中美關(guān)系惡化；
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