>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛區(qū)間整理；滬鋅高位整理-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.SMM調(diào)研顯示，5月8日至5月14日當(dāng)周，SMM原生鉛企業(yè)周度開工率65%，環(huán)比下降0.9個百分點(diǎn)；再生鉛企業(yè)周度開工率26.1%，環(huán)比下降1個百分點(diǎn)；鉛蓄電池企業(yè)周度開工率66.63%，環(huán)比提升16.07個百分點(diǎn)。
2.據(jù)SMM調(diào)研顯示，自4月以來，在環(huán)保整治、海運(yùn)周期拉長等影響下，東南亞地區(qū)鉛冶煉企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)，鉛錠供應(yīng)逐步收緊，現(xiàn)貨升水拉高，高品位鉛錠甚至出現(xiàn)一貨難求的情況。目前SMM馬來西亞鉛錠99.99-99.995%CIF溢價報至150-170美元/噸，少數(shù)持貨商又一次出現(xiàn)溢價200美元/噸的試探性報價，此價格尚未成交。
鋅
1.SMM調(diào)研顯示，5月8日至5月14日當(dāng)周，鍍鋅企業(yè)周度開工率60.19%，環(huán)比提升12.43個百分點(diǎn)；壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工率52.23%，環(huán)比提升9.09個百分點(diǎn)；氧化鋅企業(yè)周度開工率59.96%，環(huán)比提升0.21個百分點(diǎn)。
2.5月14日【LME0-3鋅】貼水18.27美元/噸，持倉242115手減139手
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.30%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.48%。
基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，維持低活躍度狀態(tài)，加工費(fèi)整體難有報漲；再生鉛方面，開工穩(wěn)中有升，且進(jìn)口粗鉛不斷流入國內(nèi)，供給端維持增量趨勢，但近期廢電瓶供應(yīng)端壓力凸顯，再生鉛煉廠原料庫存持續(xù)回落，部分煉廠為補(bǔ)足原料庫存上調(diào)廢電瓶報價，行業(yè)冶煉虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，或?qū)υ偕U產(chǎn)量造成一定制約；下游市場則處于消費(fèi)淡季，開工偏弱。
整體來看，鉛市呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，累庫壓力較大，上方空間有限，考慮鉛精礦及廢電瓶均處于偏緊狀態(tài)，鉛價下方支撐亦較強(qiáng)，預(yù)計短期維持區(qū)間整理為主，后續(xù)持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)產(chǎn)及宏觀情緒變動。
【交易策略】區(qū)間操作。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.44%，滬鋅主力合約較前日下跌0.76%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-20元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-90元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至-50元/噸。
基本面來看，海外礦山擾動較多，中東地緣沖突引發(fā)市場對伊朗鋅精礦出口擔(dān)憂，此外能源問題使得澳大利亞礦山生產(chǎn)擾動加劇，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)報跌，上周進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比降至-54.2美元/干噸；國產(chǎn)鋅精礦則以復(fù)產(chǎn)為主，產(chǎn)量呈增量趨勢，但下游煉廠亦處于提產(chǎn)狀態(tài)，對原料需求增加，加之進(jìn)口礦擾動，國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)趨弱，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比下降150元/金屬噸至550元/金屬噸，供給端來看，鋅錠產(chǎn)量穩(wěn)中有增；需求端開工大穩(wěn)小動。
整體來看，鋅市基本面供需雙增，礦端依舊維持偏緊格局，且能源擾動使得海外煉廠復(fù)產(chǎn)不確定性增強(qiáng)，為鋅價提供一定支撐，基本面變動有限，宏觀方面中東沖突仍有不確定性，鋅價走勢仍由宏觀情緒主導(dǎo)，短期高位整理為主。
【交易策略】暫時觀望。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期
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