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【行情復(fù)盤】近一周國(guó)債現(xiàn)券收益率分化，短端下降，長(zhǎng)端上升。國(guó)債期貨主力合約則全面上行。成交持倉(cāng)方面，TL成交持倉(cāng)均下降，其他品種成交持倉(cāng)均有上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債累計(jì)發(fā)行6120億元，發(fā)行數(shù)量29只，凈融資額-468.3億元。近期金融資額有所下降，繼續(xù)關(guān)注后期凈融資變動(dòng)節(jié)奏，以及財(cái)政政策和國(guó)債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性和債市的影響。消息面上看，4月CPI和PPI均超預(yù)期，尤其PPI同比漲幅顯著擴(kuò)大。同時(shí)M2增速加快，貸款和社融增量略低于預(yù)期，企業(yè)和居民長(zhǎng)期貸款弱于季節(jié)性。央行近一周公開市場(chǎng)操作凈投放流動(dòng)性2495億元，其中3000億元買斷式逆回購(gòu)，提前縮量對(duì)沖下周一到期的8000億元。短端資金成本小幅抬升后持穩(wěn)。政策方面變動(dòng)不大，央行貨幣政策報(bào)告刪除降準(zhǔn)降息表述，提及銀行間杠桿風(fēng)險(xiǎn)等。此外，近期金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，商品普跌、股指大幅回落，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，或與美聯(lián)儲(chǔ)新主席態(tài)度有關(guān)。中美領(lǐng)導(dǎo)人舉行會(huì)晤，關(guān)注后續(xù)政策情況?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，供需全面改善，通縮風(fēng)險(xiǎn)解除。宏觀政策則延續(xù)原有節(jié)奏、增量不多。海外方面，全球經(jīng)濟(jì)暫未受到?jīng)_擊，但通脹明顯加速。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨隱含年內(nèi)加息概率升值60%左右。美債收益率和美元指數(shù)加速反彈。人民幣匯率刷新高位后回落。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)暫無新變動(dòng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升?！臼袌?chǎng)邏輯】近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)多超預(yù)期，仍以利空為主，再通脹利空也不變。貨幣和財(cái)政政策暫無利多影響。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。市場(chǎng)情緒大幅波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好利多再度增強(qiáng)。匯率利多減弱。資金面影響不大。債券凈供給利空下降，但仍需關(guān)注發(fā)行加速的潛在利空。長(zhǎng)期來看，通縮緩和后名義增長(zhǎng)速度反彈仍存在風(fēng)險(xiǎn)?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，期債持續(xù)反彈，尤其是中短端表現(xiàn)相對(duì)較好，呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，暫時(shí)轉(zhuǎn)向觀望偏多，注意控制倉(cāng)位和風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)方面，品種基差呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但I(xiàn)RR方面暫無交易機(jī)會(huì)。跨期方面，四個(gè)品種當(dāng)季-次季以及TS、T次季-隔季合約價(jià)差均高于95%歷史無套利區(qū)間，交割前機(jī)會(huì)正在來臨。曲線方面，期限利差總體有所回升，繼續(xù)持有做陡曲線并觀望，并等待長(zhǎng)期走陡方向重新確認(rèn)。TS壓力102.625-102.645，支撐102.353-102.355；TF壓力106.640-106.690，支撐105.578-105.582；T壓力108.835-108.935，支撐107.605-107.615；TL壓力114.20-114.50，支撐108.61-108.71