>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊澤元 |
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白糖
【行情資訊】
（1）印度政府表示，因考慮到國(guó)內(nèi)供應(yīng)，印度已立即禁止糖出口，禁令將持續(xù)到9月30日或直至另行通知。根據(jù)印度工商部外貿(mào)總局發(fā)布的通知，該禁令適用于原糖、白糖和精制糖，標(biāo)志著政策從“限制”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖埂?。?）StoneX預(yù)計(jì)2026/27榨季全球糖市將從上一年度的過(guò)剩229萬(wàn)噸轉(zhuǎn)為短缺55萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2026/27榨季全球產(chǎn)糖量將下降1%至1.937億噸（3）據(jù)UNICA數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部地區(qū)4月上半月糖產(chǎn)量為64.7萬(wàn)噸，較去年同期下降11.94%；甘蔗壓榨量為1995萬(wàn)噸，較去年同期增加19.67%；乙醇產(chǎn)量為12.3億升，較去年同期增加33.3%；甘蔗制糖比例為32.93%，較去年同期下降11.78個(gè)百分點(diǎn)。（4）據(jù)ISMA數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，2025/26榨季印度糖產(chǎn)量達(dá)到2752.8萬(wàn)噸，較去年同期增加187.9萬(wàn)噸。（5）據(jù)OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，2025/26榨季泰國(guó)糖產(chǎn)量達(dá)到1199.44萬(wàn)噸，較去年同期增加195.51萬(wàn)噸。（6）ICE 5月原糖期貨合約到期結(jié)算價(jià)為14.58美分/磅，交割量約為48.36萬(wàn)噸，較去年同期交割量減少100萬(wàn)噸。（7）分析機(jī)構(gòu)Green Pool表示，2026/27榨季全球糖市場(chǎng)缺口將達(dá)430萬(wàn)噸，高于此前預(yù)測(cè)的166萬(wàn)噸。因能源價(jià)格高企促使巴西糖廠將甘蔗優(yōu)先生產(chǎn)生物燃料乙醇而非食糖，預(yù)計(jì)巴西中南部甘蔗用于制糖的比例下滑至45%，此前預(yù)估為48.1%。（8）巴西總統(tǒng)盧拉表示，宣布將汽油中乙醇摻混比例從30%提高至32%。
【策略觀點(diǎn)】
市場(chǎng)交易重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移至巴西產(chǎn)量，在能源價(jià)格高企的背景下，巴西存在著下調(diào)甘蔗制糖比例，從而導(dǎo)致食糖減產(chǎn)的可能性。從最新一期UNICA雙周報(bào)也能看出甘蔗制糖比例較去年同期明顯下調(diào)。疊加厄爾尼諾以及進(jìn)口許可證減少的預(yù)期，策略上維持逢低買入。
棉花
【行情資訊】
?。?）USDA 5月月度報(bào)告首次對(duì)2026/27年度作預(yù)測(cè)。全球產(chǎn)量預(yù)估減少143萬(wàn)噸至2527萬(wàn)噸；庫(kù)銷比下調(diào)5.28個(gè)百分點(diǎn)至59.04%。其中美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估減少13萬(wàn)噸至290萬(wàn)噸；巴西產(chǎn)量預(yù)估減少43萬(wàn)噸至381萬(wàn)噸；印度產(chǎn)量預(yù)估增加4萬(wàn)噸至523萬(wàn)噸；中國(guó)產(chǎn)量預(yù)估減少50萬(wàn)噸至729萬(wàn)噸。（2）據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)顯示，截至5月14日，主流地區(qū)紡企開(kāi)機(jī)負(fù)荷在75.7%，較上周下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加1.1個(gè)百分點(diǎn)。（3）據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)發(fā)布的美國(guó)旱情監(jiān)測(cè)顯示，截至5月10日當(dāng)周，約98%的美國(guó)棉花產(chǎn)區(qū)受到干旱影響，較前一周持穩(wěn)。（4）據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，4月30日至5月6日當(dāng)周，美國(guó)棉花出口銷售1.29萬(wàn)噸，當(dāng)前年度累計(jì)出口銷售256.5萬(wàn)噸，同比減少3.54萬(wàn)噸；其中對(duì)中國(guó)出口0萬(wàn)噸，當(dāng)前年度累計(jì)出口12.74萬(wàn)噸，同比減少3.9萬(wàn)噸。（5）據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2026年5月10日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為29%，前一周為21%，略快于去年同期及五年平均水平。（6）據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)發(fā)布2026年5月報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)估全球2026/27年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為2590萬(wàn)噸，同比增加0.3%。
【策略觀點(diǎn)】
USDA 5月報(bào)告整體偏利多，奠定了2026/27年度減產(chǎn)格局，并且對(duì)于印度和美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估偏保守，并未過(guò)多考慮到天氣方面不利因素。國(guó)內(nèi)方面，目前中下游開(kāi)機(jī)率同比略增，不強(qiáng)也不弱，但短期價(jià)格上漲速率過(guò)快，以及市場(chǎng)傳言拋儲(chǔ)，暫時(shí)觀望。
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