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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　本文旨在為市場(chǎng)提供一套全面、可落地的商品ETF配置解決方案。
　　我們論述了商品ETF的配置價(jià)值，并對(duì)綜合的資產(chǎn)配置模型進(jìn)行了詳盡的綜述與回測(cè)驗(yàn)證，研究涵蓋了基礎(chǔ)的等權(quán)配置，效用最大類(lèi)及風(fēng)險(xiǎn)配置類(lèi)的多種基準(zhǔn)模型與簡(jiǎn)式變體。針對(duì)配置模型在樣本期內(nèi)的回撤情形，我們進(jìn)行了深度的復(fù)盤(pán)與回撤歸因，并相應(yīng)的構(gòu)建了基于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避視角的因子化框架，綜合模型有效彌補(bǔ)了傳統(tǒng)模型在極端市場(chǎng)環(huán)境下的脆弱性。
　　相較于基準(zhǔn)，綜合模型MVO_PRO、RB_PRO與RP_PRO均實(shí)現(xiàn)了收益率的全面提升與最大回撤的顯著收斂，夏普比平均提升0.56（基準(zhǔn)為0.91），最大回撤平均控制在-11.4%內(nèi)（基準(zhǔn)為-21.06%）。
　　其中：
　　MVO_PRO模型年化收益17.60%，年化波動(dòng)11.14%，最大回撤-13.29%，夏普比1.40；
　　RB_PRO模型年化收益16.85%，年化波動(dòng)10.44%，最大回撤-11.16%，夏普比1.42；RP_PRO模型年化收益15.53%，年化波動(dòng)9.48%，最大回撤-9.66%，夏普比1.61。
　　綜上所述，本篇報(bào)告對(duì)商品ETF配置領(lǐng)域進(jìn)行了全面深入的解析。對(duì)于關(guān)注商品端另類(lèi)資產(chǎn)、尋求低相關(guān)性資產(chǎn)的投資者而言，本系列報(bào)告致力于在有限的另類(lèi)資產(chǎn)配置選擇中提供超越傳統(tǒng)貝塔的差異化配置路徑，提供一鍵打包式的商品ETF配置方案。