>> 萬聯(lián)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2025年業(yè)績綜述報(bào)告：豬價(jià)下行業(yè)績承壓，關(guān)注產(chǎn)能去化節(jié)奏-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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| 1002KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
葉柏良 |
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投資要點(diǎn)：
行業(yè)整體：2025年農(nóng)林牧漁板塊受豬價(jià)下行影響利潤同比下滑，板塊營業(yè)收入合計(jì)12,782.69億元，同比增長2.63%，在申萬一級行業(yè)中排名第14；歸母凈利潤合計(jì)302.06億元，同比下降38.51%，在申萬一級行業(yè)中排名第29。板塊ROE及毛利率、凈利率均小幅下降，其中板塊ROE為5.49%，同比-3.73pct，毛利率、凈利率分別為10.74%、2.43%，同比分別-0.88pct、-1.53pct。
種植業(yè)板塊：2025年種植業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營收1027.81億元，同比+1.93%，歸母凈利潤30.40億元，同比+28.28%。板塊利潤大幅改善，業(yè)績邊際向好。板塊毛利率、凈利率分別為14.07%、2.92%，同比分別+0.97pct、+1.33pct。
飼料板塊：2025年飼料板塊實(shí)現(xiàn)營收2862.09億元，同比+9.27%，歸母凈利潤35.39億元，同比-54.55%。多數(shù)個(gè)股營收向好，但板塊龍頭海大集團(tuán)利潤同比下行拖累板塊業(yè)績。板塊毛利率、凈利率分別為10.32%、1.40%，同比分別-1.32pct、-1.59pct。
農(nóng)產(chǎn)品加工板塊：2025年農(nóng)產(chǎn)品加工板塊實(shí)現(xiàn)營收3442.94億元，同比-2.67%，歸母凈利潤56.25億元，同比+14.52%。板塊營收小幅下行但利潤同比高增。板塊毛利率、凈利率分別為7.71%、1.68%，同比分別+0.87pct、+0.34pct。
養(yǎng)殖業(yè)板塊：2025年養(yǎng)殖業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營收4912.40億元，同比+3.57%，歸母凈利潤185.51億元，同比-45.92%。受豬價(jià)低迷影響板塊大面積虧損。板塊毛利率、凈利率分別為11.56%、3.86%，同比分別-2.77pct、-3.63pct。
投資建議：2025年農(nóng)林牧漁板塊業(yè)績受豬價(jià)下行影響業(yè)績承壓。分板塊來看，種植業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工及動物保健板塊利潤邊際向好，其他板塊業(yè)績同比下行。隨著年輕一代逐漸成為養(yǎng)寵主力軍，我國寵物消費(fèi)滲透率有望逐年提升，當(dāng)前寵物食品行業(yè)集中度較低，本土企業(yè)逐漸崛起，仍有較大增長空間，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能去化節(jié)奏下生豬養(yǎng)殖龍頭的表現(xiàn)及寵物食品優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)龍頭的成長空間。
風(fēng)險(xiǎn)因素：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，成本上升風(fēng)險(xiǎn)，疫病防控風(fēng)險(xiǎn)
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