>> 華鑫證券-烽火通信(600498)公司事件點(diǎn)評報告：經(jīng)營性現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，聚焦重點(diǎn)客戶及重點(diǎn)領(lǐng)域-260512
| 上傳日期： |
2026/5/20 |
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| 456KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋子豪,莊宇 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件
烽火通信發(fā)布2025年年報及2026年一季報。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入249.19億元（同比-12.72%），歸母凈利潤4.36億元（同比-37.98%）。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入45.10億元（同比+11.40%），歸母凈利潤0.38億元（同比-30.44%）。
投資要點(diǎn)
▌2025年歸母凈利潤同比下降37.98%，聚焦重點(diǎn)客戶及重點(diǎn)領(lǐng)域
2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入249.19億元（同比-12.72%），歸母凈利潤4.36億元（同比-37.98%）。四季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營收78.47億元（同比+6.11%），歸母凈利潤-0.77億元（同比-124.86%）。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入45.10億元（同比+11.40%），歸母凈利潤0.38億元（同比-30.44%）。2025年，公司聚焦高價值客戶、注重經(jīng)濟(jì)效益和質(zhì)量，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。同時，公司聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域深耕細(xì)作，服務(wù)器產(chǎn)品市場份額穩(wěn)住金融市場生態(tài)前列，軌道業(yè)務(wù)中標(biāo)多個重要項(xiàng)目，數(shù)智化應(yīng)用中標(biāo)多個大型項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長。
▌經(jīng)營性活動現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，凈利率波動
2025年，公司毛利率21.10%（同比-0.15pcts），凈利率1.51%（同比-0.98pcts），毛利率同比下降幅度小于凈利率同比下降幅度主要由于公司期間費(fèi)用率提升。公司三費(fèi)費(fèi)率11.57%（同比+1.49pcts，不包含研發(fā)費(fèi)用），其中銷售費(fèi)用率7.93%（同比+1.34pcts），管理費(fèi)用率1.94%（同比+0.4pcts），財務(wù)費(fèi)用率1.70%（同比-0.25pcts）。研發(fā)費(fèi)用率10.31%（同比+0.22pcts）。截至2025年末，公司應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款合計(jì)154.23億元（同比-7.35%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額47.73億元（同比+2.90%），現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。
▌盈利預(yù)測
在運(yùn)營商市場，公司光纖光纜產(chǎn)品保持第一梯隊(duì)，OTN、PON等產(chǎn)品份額企穩(wěn)回升，同時公司在金融市場相繼突破數(shù)個國有大行與股份制銀行，收入規(guī)模排名前列。預(yù)測公司2026-2028年收入分別為264.14、282.63、305.24億元，EPS分別為0.84、0.96、1.09元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為70.0、61.5、54.1倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
下游需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險，地緣政治不確定性增加的風(fēng)險。
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