>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報(bào)：美伊談判出現(xiàn)緩和信號(hào)，PP高位震蕩-260521
| 上傳日期： |
2026/5/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰 |
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資訊：美伊局勢(shì)出現(xiàn)最新緩和信號(hào)，但博弈仍存不確定性。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月20日，伊朗表示在“強(qiáng)烈不信任美國”的前提下，同意在5月底于巴基斯坦重啟談判，核心訴求包括解凍海外資產(chǎn)、停止針對(duì)伊朗航運(yùn)的限制。特朗普同日稱談判處于“最終階段”，不急于結(jié)束沖突，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“絕不允許伊朗擁有核武器”，必要時(shí)或采取更猛烈打擊。受此影響，布倫特原油高位回落至105.16美元/桶，但霍爾木茲海峽航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)仍在，丙烷價(jià)格同步堅(jiān)挺，PDH裝置持續(xù)虧損，開工受限，成本端對(duì)PP仍有支撐。國內(nèi)PP市場春檢收尾但復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢，河北海偉等多套裝置維持停車，石化企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)。下游持續(xù)淡季，塑編、注塑訂單疲軟，終端對(duì)高價(jià)原料抵觸加劇，市場交投清淡，價(jià)格波動(dòng)主要跟隨原油節(jié)奏。
盤面：PP2609合約5月20日開盤價(jià)為8968元/噸，最高價(jià)9088元/噸，最低價(jià)8914元/噸，收盤價(jià)為8920元/噸，較前一交易日下跌24元/噸，較上一日跌幅0.27%；持倉量為58.7萬手，較前一交易日減少5331手。
供給：國內(nèi)PP石化開工率維持低位，春檢裝置陸續(xù)重啟但進(jìn)度不及預(yù)期，河北海偉裝置停車收縮部分供應(yīng)，高成本下PDH裝置持續(xù)降負(fù)，整體供應(yīng)呈中性偏緊態(tài)勢(shì)。5月暫無新增產(chǎn)能投放，進(jìn)口到港量偏低，現(xiàn)貨市場流通貨源偏緊，石化企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，短期供應(yīng)端難以形成明顯壓力，對(duì)價(jià)格底部形成支撐。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為42.12%、55.43%、52.12%，處于年內(nèi)低位，終端訂單持續(xù)偏弱，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)原料庫存維持低位，采購以隨用隨采為主，高價(jià)貨源抵觸情緒明顯，市場成交多為低價(jià)剛需單，整體需求難有起色，壓制盤面上行空間。
庫存與結(jié)構(gòu)：國內(nèi)PP生產(chǎn)企業(yè)庫存54.7萬噸，環(huán)比下降1.58%，社庫小幅去化，港口庫存6.61萬噸，環(huán)比上升0.46%，總庫存處近五年同期低位，整體庫存結(jié)構(gòu)健康，低庫存對(duì)價(jià)格形成底部支撐。期現(xiàn)基差小幅走弱，現(xiàn)貨成交乏力，但庫存無持續(xù)累庫壓力，現(xiàn)貨偏緊格局未根本改變，庫存端整體對(duì)行情形成托底作用。
結(jié)論：成本端受中東局勢(shì)出現(xiàn)緩和影響高位回落。供應(yīng)端春檢收尾但增量有限，現(xiàn)貨偏緊格局延續(xù)，低庫存持續(xù)提供底部支撐。需求端淡季壓力凸顯，剛需平穩(wěn)但無增量，高價(jià)抵觸明顯，限制上行空間。整體市場多空博弈加劇，短期聚丙烯行情跟隨成本端高位震蕩為主。
操作建議：操作上PP2609合約長線以觀望為主，多看少動(dòng)，關(guān)注原油價(jià)格變化影響。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫集中啟動(dòng)。
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