>> 中信期貨-黑色建材策略日報：現(xiàn)實預(yù)期不佳，盤面仍有調(diào)整壓力-260521
| 上傳日期： |
2026/5/21 |
大小： |
3816KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，市場流動性存在收緊擔(dān)憂，宏觀情緒有所回落。煤炭保供預(yù)期再起，煤焦價格表現(xiàn)疲軟。預(yù)計隨著發(fā)運(yùn)到港逐漸恢復(fù)，鐵礦石累庫壓力將回歸，鐵礦石價格高位回落。短期鋼材內(nèi)需及外需預(yù)期偏弱，成本支撐松動，盤面弱勢調(diào)整。能耗雙控要求或?qū)⒓s束合金行業(yè)開工水平，但短期實質(zhì)影響有限，合金價格上方仍有壓力。整體而言，旺季進(jìn)入中后段，需求存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，鋼材庫存去化速度或?qū)⒎啪?，短期板塊價格或?qū)⑷鮿菡{(diào)整，繼續(xù)關(guān)注供給端政策擾動及后期鋼材出口政策可能面臨的調(diào)整。
1.鐵元素方面：預(yù)計隨著發(fā)運(yùn)到港逐漸恢復(fù)，鐵礦累庫壓力將回歸，近期宏觀事件交易暫告一段落，市場情緒有所走弱，鐵礦預(yù)計表現(xiàn)震蕩偏弱，關(guān)注重新累庫后逢高做空的機(jī)會，注意市場波動風(fēng)險。廢鋼到貨預(yù)計暫穩(wěn)，而廢鋼性價比較好之下電爐鋼需求支撐偏強(qiáng)，短流程需求雖見頂，但長流程及全流程需求仍有增長空間，基本面矛盾有限，預(yù)計短期跟隨成材震蕩運(yùn)行。
2.碳元素方面：隨著旺季逐漸結(jié)束，焦炭供需即將見頂，但焦化及鋼廠利潤均較好，預(yù)計短期供需均持高位，基本面矛盾有限，現(xiàn)貨四輪提漲落地仍需時間博弈，盤面預(yù)計仍將跟隨成本端焦煤運(yùn)行。國內(nèi)生產(chǎn)預(yù)計保持平穩(wěn)，蒙煤進(jìn)口雖持高位，但焦炭剛需支撐不減，焦煤基本面健康態(tài)勢有望延續(xù)，預(yù)計價格震蕩運(yùn)行。
3.合金方面：需求增量有限疊加產(chǎn)量趨于回升，錳硅庫存高企狀態(tài)恐將延續(xù)，盤面低估值向上修復(fù)驅(qū)動不足。但6-7月到港成本偏高或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠈﹀i礦價格形成支撐，在成本下探幅度有望收窄的環(huán)境下，錳硅期價進(jìn)一步下行的空間也將較為有限，短期預(yù)計錳硅價格承壓低位運(yùn)行為主。市場供需關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑B加廠家綜合成本不高，硅鐵盤面上行驅(qū)動不足。但目前市場貨源仍然偏緊，廠家低價出貨意愿有限，期價下行驅(qū)動的轉(zhuǎn)強(qiáng)需待市場庫存的進(jìn)一步積累，短期預(yù)計硅鐵盤面震蕩運(yùn)行為主。
4.玻璃純堿：玻璃供應(yīng)有一定復(fù)產(chǎn)預(yù)期，需求季節(jié)性修復(fù)，基本面來看當(dāng)前供需處于平衡線附近，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)端產(chǎn)線變化，若復(fù)產(chǎn)較多則有重新下行的壓力，若有計劃外冷修或需求好轉(zhuǎn)則有上行驅(qū)動。純堿供應(yīng)短期高位穩(wěn)定，整體供需仍舊過剩，預(yù)計短期以震蕩為主，長期來看供給過剩格局進(jìn)一步加劇，價格中樞仍將下行，推動產(chǎn)能去化。
風(fēng)險因素:“反內(nèi)卷”等國內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關(guān)系緩和等繼續(xù)提振市場情緒，天氣、事故以及政策等使得爐料供給受限，地緣沖突加劇(上行風(fēng)險)﹔關(guān)稅、出口等相關(guān)政策利空板塊需求，地緣沖突緩和（下行風(fēng)險)
中線展望:震蕩
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