>> 國金證券-地方政府債供給及交易跟蹤：被忽視的地方債行情-260521
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
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| 1009KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤 |
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一、一級供給節(jié)奏
上周（2026.5.11-2026.5.15，下同）地方政府債共發(fā)行1459.1億元，其中，再融資一般債457.1億元，再融資專項債為875.2億元。分募集資金用途來看，“償還地方債券”、“置換隱性債務”是專項債資金的主要投放領域。截至5月15日，5月特殊再融資專項債發(fā)行2457.1億元，特殊再融資債占當月地方債發(fā)行規(guī)模的比例達到31%。
發(fā)行定價方面，10年地方債發(fā)行利率連續(xù)三周維持在1.86%，20年、30年品種票面則小幅下行近2bp；從利差角度看，地方債新券與同期限國債利差總體變動幅度不大，30年品種利差邊際收窄至22.8bp。
分地區(qū)來看，5月湖北、云南是地方債發(fā)行的主要區(qū)域，兩地當月已發(fā)規(guī)模均超400億，河南20年以上新債發(fā)行量較高。從發(fā)行利率上看，河南、遼寧、廈門地方政府債平均票面利率高于2.3%。
二、二級交易特征
長端地方債表現(xiàn)不俗。上周7-10年、10年以上地方債指數(shù)分別上漲0.22%、0.34%，漲幅優(yōu)于同期限國債和AAA級信用債。分省份來看，上周江浙粵地方債成交相對活躍，周度成交筆數(shù)回升至150筆以上，山東、四川等區(qū)域地方債流動性環(huán)比改善幅度較大。成交收益方面，江蘇、河南、河北等地20年以上長債收益可達2.3%，其余各區(qū)域政府債平均收益多在1.7%至2.3%之間。
風險提示
數(shù)據(jù)統(tǒng)計遺漏，政策超預期，資金面顯著波動
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