>> 大同證券-建筑裝飾行業(yè)周報：固投承壓，“六張網(wǎng)”引領(lǐng)結(jié)構(gòu)機(jī)會-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評級： |
看好 |
作者： |
張坤飛 |
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核心觀點
◆權(quán)益市場普遍下跌，建筑裝飾跑輸指數(shù)。權(quán)益市場方面，A股上證指數(shù)下跌0.54%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別小幅上漲，權(quán)重股與順周期板塊乏力，科技成長及小盤彈性方向顯著占優(yōu)。債市方面，利率債震蕩下行，期限品種漲跌分化；信用債市場上周整體走強(qiáng)，3-5年期品種表現(xiàn)突出；可轉(zhuǎn)債隨股市小幅上漲，高價、小盤、低評級轉(zhuǎn)債表現(xiàn)偏強(qiáng)。事件方面，國內(nèi)發(fā)改委推動AI落地配套政策，前4月財政收支平穩(wěn)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)加速布局；國際上，美國PMI顯示生產(chǎn)韌性強(qiáng)、消費動能偏弱，消費者信心回落，F(xiàn)OMC紀(jì)要釋放美聯(lián)儲政策雙向風(fēng)險信號。
◆發(fā)債方面，4月新增專項債發(fā)行節(jié)奏放緩，5月項目審批加速，專項債發(fā)行有望回暖，資金投向廣義基建比例較2025年顯著提升；城投債單周凈融資小幅波動，行業(yè)資金面整體平穩(wěn)，基建實物工作量仍待釋放。
◆經(jīng)營方面，行業(yè)呈現(xiàn)“固投總量承壓、高端制造鏈韌性較強(qiáng)”態(tài)勢。建筑央企訂單分化，海外訂單具備韌性；潔凈室受益半導(dǎo)體擴(kuò)產(chǎn)與AI算力需求釋放，景氣度高漲；鋼結(jié)構(gòu)龍頭盈利預(yù)期仍有上調(diào)空間，核電、煤化工、能源電力工程訂單落地可期，專業(yè)工程企業(yè)依托新興賽道實現(xiàn)邊際改善。
◆高頻數(shù)據(jù)方面，1-4月全國固投同比-1.6%，基建投資同比+4.3%，房地產(chǎn)投資同比-13.7%；制造業(yè)投資同比+1.2%，運輸設(shè)備、電子電器等子行業(yè)高增。建筑業(yè)PMI處于收縮區(qū)間，板塊估值處于歷史低位，高股息央國企與賽道龍頭配置性價比突出。
◆投資建議，一是在流動性寬松、低利率背景下，建議關(guān)注業(yè)績優(yōu)異、現(xiàn)金流充足、分紅穩(wěn)定的低估值、高股息個股；二是AI算力推動存儲芯片高景氣，國產(chǎn)替代釋放潔凈室工程需求，城市更新規(guī)劃落地，存量改造空間明確，建議布局相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
◆風(fēng)險提示
基建、地產(chǎn)等投資不及預(yù)期；宏觀流動性收緊風(fēng)險；地方融資平臺違約風(fēng)險；關(guān)稅影響增強(qiáng)的風(fēng)險。
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