>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-260526
| 上傳日期： |
2026/5/26 |
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| 4220KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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摘要
【行情復(fù)盤】周二國(guó)債現(xiàn)券收益率全面下行。國(guó)債期貨主力合約相應(yīng)均呈現(xiàn)上行走勢(shì)。成交持倉(cāng)方面，TS成交上升持倉(cāng)下降，TF成交持倉(cāng)均下降，其他品種成交下降持倉(cāng)上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債發(fā)行280億元，發(fā)行數(shù)量5只，凈融資額-320億元。近期金融資額回升，繼續(xù)關(guān)注后期凈融資變動(dòng)節(jié)奏，以及財(cái)政政策和國(guó)債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性和債市的影響。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場(chǎng)操作凈投放流動(dòng)性2485億元，短端資金成本基本穩(wěn)定，接近政策利率。其他方面消息變動(dòng)不大。總體上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本繼續(xù)供需改善、再通脹的步伐。宏觀政策則延續(xù)原有節(jié)奏、增量不多。海外方面，全球經(jīng)濟(jì)暫未受到明顯沖擊，且部分?jǐn)?shù)據(jù)超預(yù)期，通脹明顯加速。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨隱含年內(nèi)加息概率仍維持70%以上。美債收益率和美元指數(shù)基本延續(xù)高位回落走勢(shì)。人民幣匯率仍位于階段高點(diǎn)附近震蕩，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)近期緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位附近。【市場(chǎng)邏輯】國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)改善放慢、利空減弱，再通脹利空也不變。貨幣和財(cái)政政策暫無(wú)增量利多影響。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)偏好上行的利空依然存在。匯率延續(xù)偏多影響。資金面影響仍略有偏空。債券凈供給利空暫時(shí)下降，繼續(xù)關(guān)注后期發(fā)行節(jié)奏影響。長(zhǎng)期來(lái)看，通縮緩和后名義增長(zhǎng)速度反彈仍存在風(fēng)險(xiǎn)?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，期債高位回落走勢(shì)有所減緩，或正在重新回到震蕩走勢(shì)中，維持觀望并注意控制倉(cāng)位和風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)方面，各品種基差回落態(tài)勢(shì)均有所減慢，IRR方面轉(zhuǎn)向關(guān)注TS短期機(jī)會(huì)?？缙诜矫妫琓S次季-隔季合約價(jià)差仍高于95%歷史無(wú)套利區(qū)間，交割前機(jī)會(huì)已經(jīng)臨近結(jié)束。曲線方面，期限利差多數(shù)仍以下行為主，暫時(shí)持有做陡曲線頭寸并維持觀望，等待長(zhǎng)期走陡方向重新確認(rèn)。TS壓力102.625-102.645，支撐102.353-102.355；TF壓力106.640-106.690，支撐105.578-105.582；T壓力108.835-108.935，支撐107.605-107.615；TL壓力114.20-114.50，支撐108.61-108.71
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