>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：供需寬松，豬價低位運行-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 5287KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,李藝華 |
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報告要點
油脂:油脂溫和反彈
蛋白粕:需求不振，雙粕偏弱運行
玉米:多空博弈持續(xù)，震蕩預(yù)期不改
生豬:供需寬松，豬價低位運行
天然橡膠:沖高回落，延續(xù)震蕩趨勢
合成橡膠:震蕩偏弱
棉花:震蕩調(diào)整，關(guān)注反彈行情
白糖:油價波動，外盤持續(xù)走弱
紙漿:紙漿弱勢仍然存在
雙膠紙:訂單偏淡,雙膠紙震蕩偏弱
原木:無上下驅(qū)動，原木窄幅波動摘要
摘要
【異動品種】
生豬觀點:供需寬松,豬價低位運行
主要邏輯:(1)供應(yīng):短期，涌益監(jiān)測5月養(yǎng)殖場計劃出欄量環(huán)比下降，上、中旬出欄進度偏慢。中期，鋼聯(lián)監(jiān)測1月~3月仔豬出生量持續(xù)增加，4月環(huán)比下降，涌益監(jiān)測新生健仔數(shù)2~3月下降后，4月環(huán)比再次增加，總體來看，一季度仔豬數(shù)量在高位波動，按照六個月育肥周期推算，二、三季度生豬出欄較為充裕。長期，農(nóng)業(yè)部監(jiān)測2025年7月~2026年3月全國能繁母豬存欄量減少，行業(yè)開始去產(chǎn)能。近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控實施方案(2026年修訂)》，設(shè)定全國能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在3750萬頭左右，目前母豬存欄量仍較多。鋼聯(lián)、涌益樣本點監(jiān)測2026年4月母豬存欄量環(huán)比繼續(xù)下降，去產(chǎn)能仍在推進中。但是2026年母豬單產(chǎn)環(huán)比提升，或?qū)⒅芷诠拯c推遲至四季度。(2)需求:肉豬比價震蕩，肥標(biāo)價差同比偏高。(3庫存:生豬出欄均重周環(huán)比下降、同比下降。(4)節(jié)奏:短期來看，5月計劃出欄量出現(xiàn)單月的下降，主要因上一年末仔豬斷奶存活率下降導(dǎo)致，但并非周期反轉(zhuǎn)時刻。目前出欄進度偏慢，消費淡季，下游驅(qū)動稍弱，供、需均有收縮，豬價震蕩。展望后市，6月~9月存活率和MSY恢復(fù)增長，生豬出欄量或有增加，價格面臨回調(diào)壓力。2026年初新生仔豬數(shù)量仍居高位，同樣說明三季度出欄量較充裕。長期來看，去產(chǎn)能開啟，但幅度不足，2025年下半年至2026年一季度，農(nóng)業(yè)部、鋼聯(lián)、涌益樣本監(jiān)測的去產(chǎn)能幅度均不高，2026年母豬單產(chǎn)繼續(xù)提升，預(yù)計將周期拐點推遲至2026年四季度兌現(xiàn)，且周期起步或較為溫和，目前的減產(chǎn)力度看不到周期的大幅上行。建議關(guān)注后續(xù)仔豬出生量的印證。
展望:震蕩。短期消費淡季，5月計劃出欄量單月下降，豬價企穩(wěn)震蕩，但并非周期反轉(zhuǎn)。一季度仔豬出生量依舊偏高，因此二、三季度生豬供應(yīng)預(yù)計充裕，產(chǎn)業(yè)端可逢高進行賣出套期保值，場內(nèi)期權(quán)可以關(guān)注賣出虛值看漲。長期看，目前母豬去產(chǎn)能幅度不高，單產(chǎn)MSY仍在提升，豬周期拐點預(yù)計推遲至四季度出現(xiàn)，并且遠(yuǎn)月新周期啟動節(jié)奏預(yù)計較為溫和。
風(fēng)險因素:出欄節(jié)奏、疫情、政策。
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