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一、一級(jí)供給節(jié)奏
　　上周（2026年5月18日至5月22日，下同）地方政府債共發(fā)行1817億元，其中，新增專項(xiàng)債469億元，再融資專項(xiàng)債226億元。分募集資金用途來看，“普通/項(xiàng)目收益”、“償還地方債券”是專項(xiàng)債資金的主要投放領(lǐng)域。截至目前，5月份特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行已披露2457億元，占當(dāng)月地方債發(fā)行規(guī)模的比例達(dá)30.5%。
　　發(fā)行定價(jià)方面，10年、20年、30年地方債發(fā)行利率均值分別小幅下行至1.81%、2.39%、2.44%。從利差角度看，30年、20年、10年地方債發(fā)行利率與同期限國(guó)債利差分別為21BP、15BP、6BP，均呈現(xiàn)收窄。
　　分地區(qū)來看，5月河南省、河北省、云南省等省份是地方債發(fā)行的主要區(qū)域，其中河南省10年以上地方債發(fā)行規(guī)模超400億元，云南省、貴州省地方政府債發(fā)行期限多集中在7年內(nèi)，平均票面利率分別為1.78%、1.67%。
　　二、二級(jí)交易特征
　　上周7-10年、10年以上地方債指數(shù)環(huán)比分別上漲0.12%、上漲0.23%，表現(xiàn)弱于同期限國(guó)債，10年以上品種強(qiáng)于同期限超長(zhǎng)信用債。分省份來看，四川省、陜西省政府債成交活躍度明顯提高，周度成交環(huán)比增加均超45筆，江蘇省地方債成交量縮減較多，環(huán)比減少71筆至150筆。成交細(xì)節(jié)方面，青海省政府債平均成交期限拉長(zhǎng)至13.9年，河南省政府債平均成交期限相對(duì)最長(zhǎng)，為25.2年，近三周以上周度成交筆數(shù)持續(xù)攀升，平均成交收益率為2.33%；此外，貴州省、海南省、天津市地方債成交期限呈現(xiàn)明顯縮短，分別回落至12.3年、14.4年、17.6年。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)遺漏，政策超預(yù)期，資金面顯著波動(dòng)