>> 中誠信國際-4月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評：工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)改善，上下游分化進(jìn)一步加劇-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
張堃,袁海霞,趙皓月 |
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事件：2026年1-4月工業(yè)企業(yè)營收同比增長5.2%，較去年同期和今年1-3月分別提升2個和0.2個百分點；1-4月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長18.2%，分別較去年同期、今年1-3月提升16.8和2.7個百分點，其中4月當(dāng)月利潤同比增長24.7%，分別較去年同期和今年3月提升21.7和8.9個百分點。
價的支撐增強(qiáng)、利潤率延續(xù)走擴(kuò)，4月工業(yè)企業(yè)利潤增速延續(xù)大幅增長。1-4月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長18.2%，其中4月工業(yè)企業(yè)利潤同比大幅增長24.7%，工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)開年以來的亮眼表現(xiàn)。營收方面，1-4月工業(yè)企業(yè)營收同比增長5.2%，環(huán)比提升0.2個百分點。其中，量的方面，4月生產(chǎn)進(jìn)入淡季，疊加中東沖突抬升生產(chǎn)成本、國內(nèi)需求依然疲弱，拖累企業(yè)生產(chǎn)意愿，4月工業(yè)增加值同比增長4.1%，分別較去年同期和今年3月下滑2個和1.6個百分點，對4月工業(yè)企業(yè)營收形成一定拖累。價的方面，節(jié)后PPI持續(xù)改善，受國際油價維持高位、反內(nèi)卷治理持續(xù)推進(jìn)以及AI相關(guān)行業(yè)需求上漲，4月PPI同比增長2.8%，升至2022年8月以來新高，支撐4月工業(yè)企業(yè)利潤邊際改善。營收利潤率方面，1-4月營業(yè)收入利潤率為5.43%，分別較去年同期和今年1-3月提升0.56和0.32個百分點，結(jié)合成本費用來看，1-4月每百元營業(yè)收入中的成本同比下降0.6元，費用同比上升0.11元，工業(yè)企業(yè)營收利潤率延續(xù)改善。
企業(yè)產(chǎn)成品庫存抬升，應(yīng)收賬款回收期延續(xù)下降。4月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長6.7%，較3月提升1.5個百分點，4月制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存分項環(huán)比上升0.8個百分點，也印證了企業(yè)正在補(bǔ)庫。4月工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款同比增長7.2%，較3月抬升0.5個百分點；應(yīng)收賬款回收期為72.2天，較3月下降0.4天，其中，國有企業(yè)和民營企業(yè)應(yīng)收賬款回收期分別為55.7天和75.9天，分別較3月提升0.4天和下降0.7天，民營企業(yè)應(yīng)收賬款回收期縮短，但回款壓力仍然較大。
國有企業(yè)利潤增速延續(xù)改善，私營企業(yè)利潤增速邊際下降但仍保持兩位數(shù)。原油等大宗商品價格上行疊加低基數(shù)，1-4月國企利潤同比增長17.1%，分別較去年同期和今年1-3月大幅抬升21.5和7個百分點；私營企業(yè)利潤同比增長23.7%，連續(xù)兩個月邊際下行，但仍保持較高增速；股份制企業(yè)利潤同比增長24%，分別較去年同期和今年1-2月提升22.9和3.1個百分點；外商及港澳臺企業(yè)利潤同比增長2.3%，增速延續(xù)改善。
采礦業(yè)和制造業(yè)利潤保持兩位數(shù)增速，公共事業(yè)利潤降幅收窄。1-4月采礦業(yè)利潤同比增長26%，較1-3月抬升9.8個百分點，利潤延續(xù)大幅改善。銅、鎳、鋁等有色金屬價格延續(xù)今年以來的高位運行態(tài)勢，4月有色金屬礦采選業(yè)PPI同比上漲38.9%，帶動1-4月利潤同比增長94.9%；另外低基數(shù)下，煤炭、黑金、非金屬礦采選業(yè)1-4月利潤增速均超20%。受全球AI投資熱潮、原油價格上漲、全球制造業(yè)景氣上行支撐，1-4月制造業(yè)利潤同比增長20.4%，較1-3月抬升1.3個百分點，今年以來增速連續(xù)上行。1-4月電熱燃?xì)饧八a(chǎn)供應(yīng)利潤同比下滑1.8，降幅邊際收窄，但增速仍為負(fù)。
高技術(shù)制造業(yè)、原材料制造業(yè)利潤延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。1-4月，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長44.8%，拉動全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長7.8個百分點，其中，半導(dǎo)體和工業(yè)生產(chǎn)自動化智能化相關(guān)產(chǎn)業(yè)利潤增長較快，分別帶動電子專用材料制造、光纖制造、工業(yè)控制計算機(jī)及系統(tǒng)制造、試驗機(jī)制造等行業(yè)利潤分別同比增長601.7%、347.6%、128.6%和58.8%。原材料制造業(yè)利潤同比增長88.1%，拉動全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長10.3個百分點，其中，國際原油價格上行帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條產(chǎn)品價格上漲，石油加工行業(yè)同比扭虧為盈，化工行業(yè)利潤同比增長73.4%；新能源、AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，帶動鋁、銅、金、鋰等有色金屬需求大幅增長，推動有色行業(yè)利潤增長117.8%。裝備制造業(yè)利潤同比增長15.4%，其中計算機(jī)通信行業(yè)利潤同比增長107.7%，是裝備制造業(yè)利潤的主要支撐。傳統(tǒng)勞動密集型制造業(yè)利潤增速延續(xù)為負(fù)，1-4月家具制造、皮毛制品、紡織服裝行業(yè)利潤分別同比下降54.5%、21.3%和13.5%，自2025年以來利潤增速持續(xù)為負(fù)。
上游、中游利潤占比延續(xù)抬升，下游利潤占比進(jìn)一步下滑，原材料成本上升與終端需求疲弱持續(xù)擠壓下游行業(yè)利潤。1-4月，上、中、下游行業(yè)利潤占比分別為24.9%、46.2%和17.8%，分別較1-3月上升0.3、上升2.3和下降1.8個百分點。原油、關(guān)鍵礦產(chǎn)等大宗商品價格上行支撐上游行業(yè)利潤占比抬升，AI投資熱潮、新興市場國家工業(yè)化加速進(jìn)行，疊加國內(nèi)設(shè)備更新需求仍存，支撐中游行業(yè)利潤占比抬升；而國內(nèi)消費需求疲弱阻礙價格從上游向下游的傳導(dǎo)，對下游行業(yè)利潤形成雙重擠壓，今年以來下游行業(yè)利潤占比持續(xù)下行。1-4月，公用事業(yè)利潤占比為11.2%，較1-3月下降0.7個百分點。
整體來看，受益于PPI增速延續(xù)上行以及利潤率提升，4月工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)高增。展望后續(xù)，我國工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)回暖仍有支撐：一方面，輸入性通脹、反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)等因素支撐下，PPI將延續(xù)結(jié)構(gòu)性上行，對上游、中游工業(yè)企業(yè)利潤形成支撐；另一方面，雖然有波折，但美伊談判仍在繼續(xù)，中東沖突局勢趨于
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