>> 華鑫證券-昊志機電(300503)公司動態(tài)研究報告：PCB主軸龍頭業(yè)績爆發(fā)，機器人與商業(yè)航天打開新空間-260528
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尤少煒 |
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▌PCB主軸龍頭地位穩(wěn)固，AI算力爆發(fā)驅動業(yè)績高增
公司是國內PCB專用主軸領域的核心供應商，憑借深厚的技術積累和產品競爭力，已在國內市場形成顯著的領先優(yōu)勢。2025年度，公司主軸類產品實現銷售收入10.65億元，同比增長33.40%，占主營業(yè)務收入的66.77%，為公司核心收入來源。其中，PCB鉆孔機主軸和PCB成型機主軸銷售收入同比實現較大幅度增長，外驅加工中心主軸、加工中心電主軸以及數控雕銑機主軸亦保持良好增長勢頭。2026年一季度，公司主軸業(yè)務實現銷售收入3.29億元，同比增長91.60%，占營業(yè)收入的66.27%，增速較2025年進一步提速，且公司持續(xù)優(yōu)化經營成本管控，產品毛利率較上年有所提升。從市場地位看，公司在機械鉆主軸市場的市占率超過60%，在成型機主軸市場的市占率超過80%。憑借長期的技術積累、穩(wěn)定的產品性能以及廣泛的客戶基礎，公司PCB主軸產品已廣泛應用于國內外主流PCB專用設備制造商及大型PCB加工企業(yè)。在產能方面，公司針對AI行業(yè)的線路板主軸擴產超過100%，目前正常供貨中，擴產周期約半年左右，當前產能水平能夠較好匹配下游PCB行業(yè)訂單增長需求。據Prismark預測，2024—2029年全球PCB行業(yè)營收復合增長率達8.2%；當前受AI算力基礎設施（服務器、高速交換機等）需求爆發(fā)驅動，服務器及數據存儲相關PCB增速高達46.3%，技術升級帶動18層及以上高多層板、高階HDI板、大尺寸先進封裝載板等高附加值產品產能需求旺盛，公司作為PCB生產核心設備關鍵部件供應商直接受益。
▌機器人核心零部件全國產化突破，人形機器人打開遠期成長空間
公司機器人業(yè)務已形成"N+1+3"的布局，其中"N"是指減速器、低壓驅動、力矩傳感器、無框力矩電機、編碼器等機器人核心零部件，"1"是指以協作機器人為載體，"3"是指生活美容、工廠上下料、新能源汽車充電三大業(yè)務場景。2025年度，公司涵蓋減速器、轉臺、直線電機在內的機器人相關功能部件實現銷售收入2.2億元，同比增長19.91%，占主營業(yè)務收入的13.79%。2026年一季度，公司機器人業(yè)務增長顯著提速，其中機器人整機及核心功能部件實現銷售收入619.66萬元，同比大幅增長95.11%；同時，轉臺、直線電機等功能部件實現銷售收入7,423.81萬元，同比增長68.63%。截至目前，公司機器人業(yè)務在預期范圍內，訂單情況較預期好，現階段擴產工作有序推進中。在產品技術層面，公司已攻克諧波減速器、關節(jié)模組、無框力矩電機、六維力傳感器等系列核心功能部件技術，實現了智能機器人核心功能部件的全國產化替代。公司推出的雙剛輪減速器體積與重量均下降30%，可應用于機械狗、人形機器人關節(jié)模組；SP系列高性能低噪聲諧波減速器傳動精度提升50%，振動峰值下降60%，經與HD產品對比，傳動精度及精度保持性達世界先進水平，2000rpm以上振動加速度優(yōu)于HD50%以上；無框DD電機較同類產品減重15%，轉矩波動控制在1%以內；六維力傳感器力測量重復性≤0.03%FS，扭矩測量重復性≤0.05%FS；11型號關節(jié)模組重量僅0.37kg，最大容許扭矩高達20Nm，扭矩密度領先。在客戶合作方面，公司已成為ABB的諧波減速器供應商，與眾多協作機器人行業(yè)頭部企業(yè)形成長期穩(wěn)定合作，并與部分人形機器人頭部企業(yè)達成合作。
▌商業(yè)航天高增與海外復蘇培育新增長極，平臺化布局持續(xù)深化
在商業(yè)航天領域，公司于2021年成立精密服務事業(yè)部，依托在中高端數控機床及機器人核心功能部件領域長期積累的研發(fā)實力、成熟工藝體系與精密制造能力將業(yè)務延伸至商業(yè)航天領域。目前公司商業(yè)航天領域產品主要包括火箭控制系統功能部件、衛(wèi)星姿控系統及推進系統功能部件等。公司已與藍箭航天開展業(yè)務合作，同時與行業(yè)內多家頭部企業(yè)對接推進，部分產品在頭部客戶實現小批量應用并形成小幅盈利。公司披露2026年商業(yè)航天業(yè)務增長預計達50%左右，且保持正常盈利。公司進入該領域的核心優(yōu)勢是技術與精密制造能力，在高精度、高一致性、定制化開發(fā)及快速響應方面具備較強競爭力，能夠滿足商業(yè)航天的嚴苛要求。
▌盈利預測
預測公司2026-2028年收入分別為26.28、33.9、41.41億元，EPS分別為1.22、1.73、2.31元，當前股價對應PE分別為64.3、45.5、34.0倍，考慮公司深度受益于AI算力基礎設施爆發(fā)驅動的高端PCB需求高增，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
PCB行業(yè)下游需求波動風險；機器人業(yè)務放量節(jié)奏不及預期風險；商業(yè)航天業(yè)務占比尚小、成長性不確定性風險；海外市場匯率波動及地緣政治風險；行業(yè)競爭加劇導致毛利率承壓風險；人形機器人客戶合作及批量供貨進度不及預期風險。
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