>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：需求預(yù)期不佳，價(jià)格上漲乏力-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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報(bào)告要點(diǎn)
短期焦煤將出現(xiàn)供應(yīng)缺口,焦炭開(kāi)啟第五輪提漲預(yù)期較強(qiáng)，煤焦價(jià)格仍有支撐,但進(jìn)口煤的快速補(bǔ)充限制價(jià)格上方空間。鋼材供增需降，基本面改善節(jié)奏放緩，去庫(kù)速度繼續(xù)變慢,價(jià)格表現(xiàn)承壓。鐵礦石預(yù)計(jì)隨著發(fā)運(yùn)到港逐漸恢復(fù)，累庫(kù)壓力將回歸，且美伊沖突緩和的預(yù)期增強(qiáng),航運(yùn)成本支撐邏輯弱化,鐵礦石價(jià)格仍有下行壓力。整體而言，焦煤供應(yīng)收緊預(yù)期較強(qiáng)使得煤焦價(jià)格支撐偏強(qiáng),但南方降雨增加,需求存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期,現(xiàn)實(shí)端改善有限,預(yù)計(jì)板塊其他品種價(jià)格上方仍有壓力,繼續(xù)關(guān)注煤礦供給端政策擾動(dòng)。
摘要
短期焦煤將出現(xiàn)供應(yīng)缺口，焦炭開(kāi)啟第五輪提漲預(yù)期較強(qiáng)，煤焦價(jià)格仍有支撐，但進(jìn)口煤的快速補(bǔ)充限制價(jià)格上方空間。鋼材供增需降，基本面改善節(jié)奏放緩，去庫(kù)速度繼續(xù)變慢，價(jià)格表現(xiàn)承壓。鐵礦石預(yù)計(jì)隨著發(fā)運(yùn)到港逐漸恢復(fù)，累庫(kù)壓力將回歸，且美伊沖突緩和的預(yù)期增強(qiáng)，航運(yùn)成本支撐邏輯弱化，鐵礦石價(jià)格仍有下行壓力。整體而言，焦煤供應(yīng)收緊預(yù)期較強(qiáng)使得煤焦價(jià)格支撐偏強(qiáng)，但南方降雨增加，需求存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，現(xiàn)實(shí)端改善有限，預(yù)計(jì)板塊其他品種價(jià)格上方仍有壓力，繼續(xù)關(guān)注煤礦供給端政策擾動(dòng)。
1.鐵元素方面:美伊沖突緩和預(yù)期增強(qiáng)，宏觀情緒有所走弱，預(yù)計(jì)隨著發(fā)運(yùn)到港逐漸恢復(fù)，鐵礦累庫(kù)壓力將回歸，鐵礦預(yù)計(jì)表現(xiàn)震蕩偏弱，關(guān)注重新累庫(kù)后逢高做空的機(jī)會(huì)。廢鋼到貨預(yù)計(jì)暫穩(wěn)，電爐谷電利潤(rùn)尚可，長(zhǎng)流程及短流程需求預(yù)計(jì)仍將維持高位，基本面矛盾有限，預(yù)計(jì)短期跟隨成材震蕩運(yùn)行。
2.碳元素方面:短期來(lái)看成本端焦煤價(jià)格上漲或?qū)?dòng)焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但成本端焦煤價(jià)格的快速上漲或持續(xù)擠壓中下游焦鋼利潤(rùn)，短期焦鋼原料庫(kù)存及利潤(rùn)仍能維持正常生產(chǎn)，但若煤礦出現(xiàn)大范圍長(zhǎng)時(shí)間的安監(jiān)，中下游焦鋼企業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)減產(chǎn)，需求下滑進(jìn)而壓制價(jià)格上漲高度。短期來(lái)看，煤礦事故造成的產(chǎn)地大范圍煤礦停產(chǎn)自檢將使得焦煤供應(yīng)偏緊，預(yù)期價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行;若后續(xù)國(guó)內(nèi)煤礦出現(xiàn)大范圍安監(jiān)收緊情況，則價(jià)格或進(jìn)一步上行，若保供政策逐漸發(fā)力，價(jià)格上漲動(dòng)力或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。
3．合金方面:需求增量有限而產(chǎn)量趨于回升，市場(chǎng)庫(kù)存高企狀態(tài)難有明顯緩解，錳硅盤(pán)面上方壓力仍存;但近期到港成本偏高或在一定程度上支撐錳礦價(jià)格，在成本下探幅度收窄的環(huán)境下，錳硅期價(jià)進(jìn)一步下行的空間也將較為有限，短期預(yù)計(jì)錳硅價(jià)格低位震蕩運(yùn)行，關(guān)注新一輪外盤(pán)報(bào)價(jià)的調(diào)整情況。硅鐵供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤桑诰C合成本相對(duì)于期價(jià)偏低的環(huán)境下，當(dāng)前盤(pán)面估值缺乏支撐。但目前市場(chǎng)庫(kù)存壓力較為有限，期價(jià)下行驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)強(qiáng)需待庫(kù)存的進(jìn)一步積累，短期預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩運(yùn)行為主。
4.玻璃純堿:玻璃供應(yīng)有一定復(fù)產(chǎn)預(yù)期，需求季節(jié)性修復(fù)，基本面來(lái)看當(dāng)前供需處于平衡線附近，交割邏輯尚遠(yuǎn)，價(jià)格處于底部震蕩狀態(tài)。純堿供應(yīng)短期檢修影響，下游需求中性偏弱，焦煤寬幅震蕩，整體情緒有所走弱，若焦煤無(wú)法持續(xù)上漲，則純堿有一定回調(diào)壓力，長(zhǎng)期來(lái)看供給過(guò)剩格局進(jìn)一步加劇，價(jià)格中樞仍將下行，推動(dòng)產(chǎn)能去化。
風(fēng)險(xiǎn)因素:“反內(nèi)卷”等國(guó)內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關(guān)系緩和等繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒,天氣、事故以及政策等使得爐料供給受限,地緣沖突加劇(上行風(fēng)險(xiǎn));關(guān)稅、出口等相關(guān)政策利空板塊需求，地緣沖突緩和〔下行風(fēng)險(xiǎn))
中線展望:震蕩
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