>> 方正中期期貨-商品期權(quán)全景數(shù)據(jù)-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
史偉澈 |
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【行情復(fù)盤】
國(guó)內(nèi)商品期市收盤漲跌參半，化工品漲幅居前，20號(hào)膠漲3.17%；航運(yùn)期貨全部上漲，集運(yùn)指數(shù)(歐線)漲2.37%；油脂油料多數(shù)上漲，菜油漲2.23%；黑色系漲跌參半，焦炭漲2.01%；非金屬建材全部上漲，PVC漲1.40%；貴金屬跌幅居前，滬銀跌4.31%；基本金屬多數(shù)下跌，滬鋁跌1.20%；農(nóng)副產(chǎn)品多數(shù)下跌，蘋果跌1.07%；能源品全部下跌，原油跌1.02%；新能源材料多數(shù)下跌，多晶硅跌0.16%。
【重要資訊】
1、美油主力合約收跌4.77%，報(bào)89.41美元/桶；布油主力合約跌3.92%，報(bào)92.88美元/桶。本次下跌主要受美伊談判進(jìn)展的樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)，有消息稱伊朗承諾在達(dá)成協(xié)議后一個(gè)月內(nèi)，將霍爾木茲海峽的商業(yè)航運(yùn)恢復(fù)至沖突前水平，市場(chǎng)擔(dān)憂的原油運(yùn)輸封鎖風(fēng)險(xiǎn)明顯降溫，此前因地緣沖突推升的油價(jià)溢價(jià)逐步退潮，盡管白宮否認(rèn)相關(guān)協(xié)議框架報(bào)道，市場(chǎng)仍對(duì)地緣局勢(shì)緩和抱有較強(qiáng)期待，推動(dòng)油價(jià)回落。
2、美國(guó)白宮在社交媒體發(fā)文稱，伊朗媒體發(fā)布的美伊諒解備忘錄內(nèi)容“純屬捏造”。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，對(duì)目前同伊朗談判進(jìn)程“不滿意”，伊朗即使放棄高濃縮鈾，也不會(huì)因此獲得美國(guó)解除制裁。伊朗媒體此前披露，伊美諒解備忘錄涉及霍爾木茲海峽通航、美國(guó)解除封鎖、釋放伊朗被凍結(jié)資產(chǎn)、在所有戰(zhàn)線?；?0天、撤出伊朗周邊部分軍事力量等。
3、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在浙江省舟山市、寧波市調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，要做好大宗商品和重要物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)，強(qiáng)化戰(zhàn)略保障、宏觀調(diào)控和應(yīng)對(duì)急需功能，持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，加快建設(shè)大宗商品資源配置樞紐，為統(tǒng)籌發(fā)展和安全提供可靠保障。
【策略建議】
當(dāng)前商品期權(quán)市場(chǎng)呈現(xiàn)高波動(dòng)品種成交活躍、隱含波動(dòng)率分化特征，建議采用方向性策略把握強(qiáng)勢(shì)品種機(jī)會(huì)。
有色&貴金屬：地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)通脹預(yù)期壓制金屬價(jià)格，但貴金屬&有色金屬長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不變。短期地緣風(fēng)險(xiǎn)影響減弱，疊加資金布局，下方空間有限。目前波動(dòng)率處于低位，可逢低布局牛差策略，或關(guān)注新一輪行情的看漲期權(quán)做多機(jī)會(huì)。
農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)分化，且趨勢(shì)性較強(qiáng)，價(jià)格和波動(dòng)率雙雙處于低位的品種，短期看有反彈升波趨勢(shì)，空頭策略謹(jǐn)慎；前期處于高位的品種，需注意風(fēng)險(xiǎn)?？墒褂门Ｊ袃r(jià)差、熊市價(jià)差策略。前期油類目前有降波趨勢(shì)，生豬仍需觀察能否筑底。
能源化工：能化品整體波動(dòng)率已回落至中位數(shù)附近，地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的情緒溢價(jià)逐漸回落，前期備兌策略可逐步止盈，繼續(xù)關(guān)注局勢(shì)發(fā)展，待波動(dòng)率進(jìn)一步企穩(wěn)后，可布局反內(nèi)卷政策相關(guān)品種的階段性反彈升波機(jī)會(huì)，如PVC、塑料、聚乙烯、玻璃等。
黑色：黑色整體基本面偏弱，建議關(guān)注逢高賣出備兌或買沽套保策略。可關(guān)注會(huì)議反內(nèi)卷政策、環(huán)保政策相關(guān)品種的階段性反彈升波的買購(gòu)機(jī)會(huì)，如煤炭、鐵礦石等。
綜合評(píng)估
目前商品市場(chǎng)波動(dòng)率表現(xiàn)較為平穩(wěn)，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的情緒反饋正在減弱，但目前來(lái)看，假期海外擾動(dòng)的概率較大，有色、貴金屬、股指等品種受外盤影響大，可用買沽策略給持倉(cāng)做短期保護(hù)；原油系、化工系這類短期情緒波動(dòng)較大的品種上謹(jǐn)慎裸賣權(quán)，可做買入看漲期權(quán)保護(hù)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
合約選擇：優(yōu)先選擇主力合約，規(guī)避臨近到期合約的時(shí)間價(jià)值快速損耗風(fēng)險(xiǎn)。
波動(dòng)率管理：若隱含波動(dòng)率處于歷史低位（分位數(shù)<30%），可優(yōu)先買入期權(quán)；若隱含波動(dòng)率偏高（分位數(shù)>70%），可考慮賣出期權(quán)或價(jià)差組合。
政策與宏觀風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易協(xié)定簽署進(jìn)度、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整可能引發(fā)商品市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)，需密切關(guān)注相關(guān)資訊對(duì)趨勢(shì)的影響。
期權(quán)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：部分小品種期權(quán)成交清淡，買賣價(jià)差較大，建議優(yōu)先交易主流標(biāo)的。
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