>> 東吳證券-中信證券(600030)擬向中信金控發(fā)行H股股票，中長期有利于公司進(jìn)一步提升國際競爭力-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷,何婷 |
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事件：中信證券公告擬發(fā)行H股股票，募集資金總額為160億元，由大股東中信金控以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購，本次發(fā)行價格為23.13港元/股（相對2026年5月28日收盤價折價8%左右），限售期48個月。本次資金將全部留存境外用于發(fā)展公司國際化業(yè)務(wù)，以進(jìn)一步提升公司國際影響力。
增發(fā)后總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)提升至行業(yè)第一，短期對ROE僅小幅攤薄。截至2026年一季度末，公司歸母凈資產(chǎn)及總資產(chǎn)分別為3346億元和22447億元，增發(fā)后將分別增長至3506億元和22607億元，排名提升至行業(yè)第一。增發(fā)短期對ROE小幅攤薄，公司2026Q1 ROE為3.1%（簡單年化為12.5%），杠桿率為4.85倍，靜態(tài)測算下，增發(fā)后公司2026Q1 ROE將小幅下滑至3.0%（簡單年化為12.2%），杠桿率小幅下滑至4.67倍。
中長期有利于公司進(jìn)一步提升國際競爭力。此次募資將全部留存境外用于發(fā)展公司國際化業(yè)務(wù)，其中對中信證券國際增資不超過160億元。中信證券國際系中信證券全資境外投行平臺，2025年實現(xiàn)凈利潤9億美元，同比增長72%，創(chuàng)歷史新高。中信證券國際2025年ROE為22%，遠(yuǎn)高于母公司中信證券（平均ROE9.8%），我們預(yù)計對母公司利潤貢獻(xiàn)度預(yù)計約在20%左右。中信證券跨境服務(wù)能力強，26Q1中信證券香港及中信里昂合計IPO募資100億港元，同比增長242%。國際化業(yè)務(wù)不僅拓寬了收入來源，也增強了公司抵御單一市場波動的能力。此次增資將有利于中信證券深化中國香港、新加坡、英國及亞太地區(qū)的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)與財富管理，進(jìn)一步提升公司國際競爭力。
券商積極通過再融資擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。2025年以來券商再融資頻發(fā)，A股已有包括天風(fēng)證券（已完成40億元定增，控股股東全額認(rèn)購）、中泰證券（已完成59.19億元定增，控股股東認(rèn)購21.65億元）、南京證券（定增50億元，已獲批）、東吳證券（定增60億元，審批中）、西南證券（定增60億元，審批中）定增已發(fā)行或正在進(jìn)行中。H股廣發(fā)證券（配股+可轉(zhuǎn)債合計60億港幣）、華泰證券（可轉(zhuǎn)債100億港幣）已完成發(fā)行。
盈利預(yù)測與投資評級：2026年以來市場交投情緒火熱，我們維持此前盈利預(yù)測（暫未考慮增發(fā)影響），預(yù)計公司2026-2028年的歸母凈利潤為330/357/382億元，同比分別+10%/+8%/+7%，對應(yīng)2026-28年P(guān)B為1.10/1.04/0.97倍。公司龍頭地位穩(wěn)固，盈利能力遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，經(jīng)營穩(wěn)健且各項業(yè)務(wù)均排名行業(yè)前列，應(yīng)享有一定估值溢價。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：交易量持續(xù)走低，權(quán)益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑。
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