>> 中郵證券-華虹公司(688347)昂揚奮進，用芯制造-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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| 522KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,翟一夢 |
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投資要點
業(yè)績增長強勁，稼動率持續(xù)滿載。公司2026Q1實現(xiàn)營收6.609億美元，同比增長22.2%；毛利率為13.0%，同比上升3.8個百分點，兩項指標均符合指引預期；歸母凈利潤達2,090萬美元，同比大幅增長。公司12寸產(chǎn)能爬坡穩(wěn)步推進，2026Q1整體12寸營收占比公司總營收的62.7%。在產(chǎn)能快速爬坡的同時，公司依舊保持高產(chǎn)能利用率，2026Q1公司的產(chǎn)能利用率為99.7%。展望Q2，公司指引2026Q2銷售收入約6.9-7.0億美元，毛利率約14%-16%。
MCU、獨立式閃存、BCD增長顯著。2026Q1，嵌入式非易失性存儲器/獨立式非易失性存儲器/功率器件/邏輯及射頻/模擬與電源管理銷售收入分別為1.846/0.571/1.709/0.744/1.739億美元，分別同比增長41.7%/33.2%/5.0%/11.4%/25.8%，其中嵌入式非易失性存儲器增長強勁主要系MCU及智能卡芯片的需求增加、獨立式非易失性存儲器收入增長主要由閃存產(chǎn)品需求驅動，另外得益于AI周邊電源應用等強勁需求以及公司協(xié)同頭部客戶深耕汽車、工業(yè)及消費等領域，BCD工藝平臺收入增長顯著。
FAB9產(chǎn)能建設順利推進。2026Q1，公司資本開支為9.249億美元，其中8.861億美元用于華虹12寸，3,870萬美元用于華虹8寸。截至2025年底，華虹制造項目（FAB9）第一階段產(chǎn)能建立已達成目標，第二階段產(chǎn)能擴展設備持續(xù)搬入中，計劃于2026年三季度達成規(guī)劃產(chǎn)能目標。營運方面，公司持續(xù)推進成本結構優(yōu)化、供應鏈體系安全建設、數(shù)字化與智能化升級及行政效率提升等降本增效措施，在業(yè)務不斷開拓前進的同時夯實長期發(fā)展根基。
l投資建議
我們預計公司2026/2027/2028年分別實現(xiàn)收入211/258/298億元，歸母凈利潤分別為11.5/15.7/20.8億元，維持“買入”評級。
l風險提示
未能緊跟工藝節(jié)點、工藝平臺等技術迭代的風險，技術人才流失或無法獲得相應人才的風險，知識產(chǎn)權保護與技術泄密的風險，消費電子、工業(yè)、新能源等行業(yè)需求下降的風險，主營業(yè)務毛利率波動風險，市場競爭加劇的風險，宏觀經(jīng)濟波動和行業(yè)周期性的風險。
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