>> 國泰海通證券-每日?qǐng)?bào)告精選-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
大?。?/td>
| 1599KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
行業(yè)專題研究：計(jì)算機(jī)《推理與Agentic AI浪潮下，CPU重回AI基礎(chǔ)設(shè)施核心中樞》2026-05-29
投資建議：CPU重回AI基礎(chǔ)設(shè)施核心中樞，異構(gòu)協(xié)同驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值重估。隨著AI邁向推理與Agentic AI，算力瓶頸正由GPU轉(zhuǎn)向CPU調(diào)度執(zhí)行。CPU在任務(wù)規(guī)劃、數(shù)據(jù)處理、KVCache管理、工具調(diào)用及多智能體協(xié)作中作用凸顯，正迎來估值重塑與供需錯(cuò)配，或成繼存儲(chǔ)后的稀缺溢價(jià)環(huán)節(jié)。未來兩三年，CPU供需緊張與漲價(jià)壓力有望延續(xù)。建議關(guān)注：1）國產(chǎn)CPU。推薦標(biāo)的：龍芯中科、中國長(zhǎng)城、禾盛新材；相關(guān)標(biāo)的：海光信息、兆芯集成；2）服務(wù)器。推薦標(biāo)的：中科曙光、浪潮信息；相關(guān)標(biāo)的：華勤技術(shù)；3）虛擬機(jī)。推薦標(biāo)的：深信服；4）云廠商。相關(guān)標(biāo)的：網(wǎng)宿科技。
AI推理和智能體工作負(fù)載催生CPU需求結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)。隨著推理請(qǐng)求、多用戶并發(fā)、長(zhǎng)上下文、多Agent協(xié)作的增長(zhǎng)，CPU負(fù)載顯著提升，CPU:GPU配比由訓(xùn)練階段的1:8演進(jìn)至推理階段1:3~1:4，Agent階段接近1:2。CPU價(jià)格上漲、交期延長(zhǎng)已初步驗(yàn)證需求回升，未來AI數(shù)據(jù)中心將從單純堆GPU轉(zhuǎn)向“CPU+GPU+內(nèi)存+網(wǎng)絡(luò)+軟件”的整體優(yōu)化。
異構(gòu)系統(tǒng)和新型CPU架構(gòu)帶來長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。AI工作負(fù)載復(fù)雜化推動(dòng)CPU架構(gòu)向系統(tǒng)級(jí)協(xié)同優(yōu)化演進(jìn)，包括更多核心、高帶寬緩存、CXL互聯(lián)和新型共享內(nèi)存架構(gòu)。CPU與GPU協(xié)同成為AI數(shù)據(jù)中心核心，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值提升。上游半導(dǎo)體材料和設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程加速，中游芯片設(shè)計(jì)與封裝測(cè)試自主可控，下游服務(wù)器、AI加速及邊緣場(chǎng)景需求高增，為整個(gè)CPU產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
國產(chǎn)CPU迎來產(chǎn)業(yè)鏈布局窗口。國際市場(chǎng)上，Intel、AMD和ARM通過優(yōu)化架構(gòu)、核心數(shù)和異構(gòu)協(xié)同能力占據(jù)主導(dǎo)地位，AI推理及智能體工作負(fù)載持續(xù)推動(dòng)其服務(wù)器CPU需求增長(zhǎng)。國產(chǎn)CPU廠商如飛騰、海光信息等正在加速布局，通過自主指令集、RISC-V生態(tài)和國產(chǎn)EDA/IP支持，實(shí)現(xiàn)服務(wù)器及AI算力市場(chǎng)突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI智能體落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，AI商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及份額流失風(fēng)險(xiǎn)，資本開支周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
