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周度海外宏觀要點(diǎn)：脆弱停火下，海峽問(wèn)題尚無(wú)明顯路徑
　　伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的談判有一定進(jìn)展跡象：伊朗和美國(guó)已達(dá)成一項(xiàng)將?；鹧娱L(zhǎng)60天的初步協(xié)議，并就德黑蘭核計(jì)劃啟動(dòng)進(jìn)一步談判。
　　雙方分歧仍在海峽和伊朗核計(jì)劃問(wèn)題：1）關(guān)于海峽，從需求某種永久性收費(fèi)機(jī)制到航運(yùn)將“暢通無(wú)阻” （Axios報(bào)道稱，美伊諒解備忘錄將寫明）。2）美國(guó)要求德黑蘭移交其濃縮鈾，并承諾至少在未來(lái)十年內(nèi)停止鈾濃縮活動(dòng)，伊朗領(lǐng)導(dǎo)層已公開拒絕這一要求。
　　海峽現(xiàn)狀：當(dāng)前船舶活動(dòng)仍以商業(yè)性西向東運(yùn)輸為主，尚未觀察到新的伊朗原油出口裝載。整體來(lái)看，通行環(huán)境依然保持謹(jǐn)慎有序。部分船舶運(yùn)輸路徑透明度下降，同時(shí)區(qū)域內(nèi)正討論更系統(tǒng)化的通行協(xié)調(diào)機(jī)制，包括船舶審核、統(tǒng)一協(xié)調(diào)及安全通行安排等。
　　維持談判但現(xiàn)實(shí)未改善——未來(lái)60天恐持續(xù)處在“情緒區(qū)間”中。不過(guò)短期看，Polymarket市場(chǎng)計(jì)價(jià)6月海峽恢復(fù)的概率回落至27%，達(dá)成永久協(xié)議的概率回落至26%，邊際惡化，但原油和權(quán)益短期似乎再度忽視地緣，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。