>> 寶城期貨-油脂周報：政策與天氣題材疊加，油脂震蕩偏強-260531
| 上傳日期： |
2026/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點
豆油：
豆油市場在明確的中長期利多邏輯下，面臨著短期國內(nèi)供應(yīng)累積的壓力。美國EPA大幅提高2026年生物質(zhì)柴油摻混量，預(yù)計新增美豆油工業(yè)需求約140萬噸，這將從根本上改變?nèi)蛴椭墓┬韪窬?，為豆油價格提供堅實的長線支撐?，F(xiàn)實方面，國內(nèi)壓力不容忽視。隨著進口大豆到港進入高峰期，油廠開機率提升至60%以上，豆油正在進入累庫周期。現(xiàn)貨市場上，基差報價整體維持穩(wěn)定，但成交表現(xiàn)分化，下游采購趨于謹(jǐn)慎，仍以剛需補庫為主。整體來看，豆油外強內(nèi)弱，短期在累庫壓力下上行空間受限，但中長期在政策驅(qū)動和旺季預(yù)期下，價格底部支撐明確，寬幅震蕩為主。
棕櫚油：
棕櫚油市場同樣處在弱現(xiàn)實與強預(yù)期的深度博弈中。產(chǎn)地處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，而出口持續(xù)疲軟，導(dǎo)致產(chǎn)地庫存累積壓力上升。國內(nèi)供應(yīng)隨著到港增加庫存高企，疊加豆棕價差深度倒掛，棕櫚油性價比優(yōu)勢不足，下游成交清淡，基差延續(xù)弱勢。遠(yuǎn)期強預(yù)期提供支撐。一是馬來西亞將于6月1日實施B15生物柴油政策，印尼將于7月全面推進B50政策；二是厄爾尼諾在夏秋季發(fā)生概率超90%，其對棕櫚油產(chǎn)量的滯后影響將成為未來關(guān)鍵題材。短期出口疲軟與庫存高企壓制價格彈性，但中長期在產(chǎn)地政策和減產(chǎn)預(yù)期的多重支撐下，價格底部牢固，呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強格局。
菜籽油：
菜油市場在供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤膳c遠(yuǎn)期減產(chǎn)預(yù)期的交織下，呈現(xiàn)震蕩偏強態(tài)勢。隨著進口菜籽大批量到港，沿海油廠開機率持續(xù)走高，菜油產(chǎn)量穩(wěn)步釋放，市場進入累庫周期。沿海油廠菜油庫存周環(huán)比增加1-5萬噸，華東商業(yè)庫存雖有去化但總量仍偏高?，F(xiàn)貨供應(yīng)寬松導(dǎo)致各地基差小幅波動，整體交投偏淡。需求端處于傳統(tǒng)消費淡季，終端觀望情緒濃厚，僅維持剛需補貨。然而，利多因素同樣強勁。一是歐盟菜籽減產(chǎn)預(yù)期為國際菜籽價格提供支撐；二是加拿大產(chǎn)區(qū)春播進度大幅落后，后期天氣不確定性增加；三是美國生物燃料政策和加拿大自身清潔燃料法規(guī)驅(qū)動下，菜籽壓榨需求旺盛，加拿大4月壓榨量創(chuàng)歷史同期新高。短期在累庫壓力下上方空間有限，但受益于減產(chǎn)預(yù)期和能源政策，價格重心有望逐步上移
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