>> 信達(dá)期貨-氧化鋁與電解鋁月報(bào)：幾內(nèi)亞出口政策擾動(dòng)，氧化鋁價(jià)格反彈-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
大?。?/td>
| 5100KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
樓家豪，高天辰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
氧化鋁
5月氧化鋁價(jià)格整體呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)的V字型走勢(shì)。前期廣西故障減產(chǎn)影響逐步消退，新建產(chǎn)能持續(xù)爬坡釋放，運(yùn)行產(chǎn)能回升明顯，現(xiàn)貨成交偏淡，下游多以長單消化為主，疊加鋁加工進(jìn)入淡季、倉單庫存持續(xù)增加，市場對(duì)供需過剩的擔(dān)憂重新強(qiáng)化，盤面一度跌至階段性低位。進(jìn)入下旬后，幾內(nèi)亞出口政策擾動(dòng)成為行情反轉(zhuǎn)核心驅(qū)動(dòng)，幾內(nèi)亞官方表態(tài)于6月出臺(tái)新的鋁土礦出口限制政策，帶動(dòng)礦端情緒迅速升溫，盤面出現(xiàn)快速修復(fù)并重新回到2850元/噸附近。基本面來看，當(dāng)前雖然進(jìn)入雨季，但幾內(nèi)亞出港及國內(nèi)到港仍維持高位，海外CIF價(jià)格在高位平臺(tái)震蕩，說明現(xiàn)實(shí)礦端供應(yīng)并未真正轉(zhuǎn)緊；同時(shí)，國內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，全國社會(huì)庫存繼續(xù)維持高位，供應(yīng)寬松格局并未發(fā)生根本改變。因此本輪上漲更多仍屬于政策預(yù)期與成本情緒驅(qū)動(dòng)下的修復(fù)，而非現(xiàn)實(shí)供需結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)。短期來看，幾內(nèi)亞政策落地情況及雨季擾動(dòng)仍可能繼續(xù)影響市場情緒，價(jià)格下方支撐有所增強(qiáng)，但中期供給過剩與高庫存壓力仍在，若后續(xù)政策未達(dá)到預(yù)期，價(jià)格繼續(xù)大幅上行空間或相對(duì)有限，預(yù)計(jì)后續(xù)氧化鋁仍以高波動(dòng)震蕩運(yùn)行為主。建議在幾內(nèi)亞政府出政策前這一時(shí)期觀望或順勢(shì)交易，等待政策具體落地后再進(jìn)行判斷。
市場風(fēng)險(xiǎn)：幾內(nèi)亞礦端政策；國內(nèi)發(fā)布政策刺激
電解鋁
5月電解鋁價(jià)格整體維持窄幅區(qū)間震蕩運(yùn)行，行情驅(qū)動(dòng)仍以美伊局勢(shì)及海外宏觀預(yù)期為核心，但相較前期，市場定價(jià)邏輯開始從供給沖擊逐步轉(zhuǎn)向金融屬性壓制。月初美伊談判一度釋放緩和信號(hào)，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，內(nèi)外盤鋁價(jià)同步?jīng)_高；但隨后美國通脹連續(xù)超預(yù)期使得加息預(yù)期重燃，鋁價(jià)隨之回落。同時(shí)市場對(duì)供給缺口的交易已明顯鈍化，邊際利多逐步減弱?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)高庫存與弱需求成為壓制滬鋁彈性的核心矛盾。5月國內(nèi)鋁錠社庫雖在月底出現(xiàn)去庫拐點(diǎn)，但整體庫存水平仍明顯高于往年同期，且淡季背景下鋁加工開工率繼續(xù)下滑，光伏、建筑型材等終端需求偏弱，市場旺季轉(zhuǎn)向淡季的特征較為明顯，因此滬鋁跟漲外盤力度始終有限，內(nèi)弱外強(qiáng)格局進(jìn)一步擴(kuò)大。但從中期邏輯來看，全球電解鋁供給剛性約束并未改變，中東地區(qū)供給恢復(fù)周期較長，國內(nèi)供應(yīng)彈性同樣有限，新能源方向仍對(duì)鋁需求形成長期支撐。整體看，5月鋁價(jià)短期上方仍受高庫存與加息預(yù)期壓制，但下方空間同樣有限。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注美伊談判進(jìn)展、海外能源價(jià)格變化以及國內(nèi)去庫持續(xù)性，預(yù)計(jì)短期滬鋁仍以高位寬幅震蕩為主，關(guān)注下方24000/23500的關(guān)鍵支撐位，操作上更適合回調(diào)低位布局多單，避免過度追漲殺跌。
市場風(fēng)險(xiǎn)：國內(nèi)庫存顯著增加，海外政策影響
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁觀望，可逢低布局多單
|
|
