>> 建信期貨-原油月報(bào)：供應(yīng)缺口仍存，警惕談判不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
大小： |
2733KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李捷，任俊弛，彭婧霖 |
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供應(yīng)端，美伊戰(zhàn)爭(zhēng)即將進(jìn)入第四個(gè)月，霍爾木茲海峽仍然保持封鎖狀態(tài)，原油供應(yīng)端仍然面臨較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。美伊在停火方面取得一定進(jìn)展，后續(xù)談判情況還需要繼續(xù)觀察，霍爾木茲海峽的收費(fèi)問題、伊朗是否擁核、制裁的解除順序等核心分歧目前暫時(shí)沒有達(dá)成一致的跡象。在美伊沖突即將進(jìn)入第四個(gè)月后，市場(chǎng)對(duì)雙方和談的預(yù)期開始占據(jù)上風(fēng)，而對(duì)于兩國(guó)在談判上的核心分歧反應(yīng)有所鈍化，市場(chǎng)進(jìn)入易漲難跌的局面，警惕后期和談不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
運(yùn)輸瓶頸倒逼中東主產(chǎn)國(guó)繼續(xù)減產(chǎn)，根據(jù)OPEC5月報(bào)的數(shù)據(jù)，4月OPEC12個(gè)成員國(guó)產(chǎn)量環(huán)比下降172.5萬(wàn)桶日。高油價(jià)背景下，美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)可能略有加快。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至5月15日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量1370.2萬(wàn)桶日，較年初增長(zhǎng)13.9萬(wàn)桶日。高油價(jià)的激勵(lì)下，部分生產(chǎn)商開始有增產(chǎn)預(yù)期，尤其是2027年產(chǎn)量增速可能加快。EIA在5月報(bào)中將2026年產(chǎn)量均值從1350萬(wàn)桶日微調(diào)至1360萬(wàn)桶日，但明顯上調(diào)了2026年下半年產(chǎn)量預(yù)期。
需求端，由于油價(jià)大幅上行，IEA和EIA對(duì)需求增速連續(xù)第二個(gè)月進(jìn)行下調(diào)。EIA相對(duì)樂觀，預(yù)計(jì)2026年全球需求同比增20萬(wàn)桶日，4月報(bào)中預(yù)期的增速為60萬(wàn)桶日，戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生前的增速預(yù)期為120萬(wàn)桶日。IEA預(yù)計(jì)2026年全球需求同比下降42萬(wàn)桶日，4月的預(yù)期為下降8萬(wàn)桶日。較戰(zhàn)前預(yù)測(cè)下調(diào)了130萬(wàn)桶日。根據(jù)兩家機(jī)構(gòu)最新的供需預(yù)期，2季度市場(chǎng)供應(yīng)缺口為650萬(wàn)桶日，4月報(bào)時(shí)預(yù)期的缺口為476萬(wàn)桶日。3季度市場(chǎng)也將維持去庫(kù)，缺口128萬(wàn)桶日，此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)3季度將累庫(kù)113萬(wàn)桶日。
總體來看，目前石油市場(chǎng)仍然供不應(yīng)求，但市場(chǎng)對(duì)雙方和談抱有高度預(yù)期，雙方也達(dá)成了新一輪的?；饏f(xié)議，5月下旬起油價(jià)對(duì)地緣局勢(shì)緩和的消息更為敏感，考慮到3大核心分歧仍待解決，后續(xù)談判進(jìn)展仍有較大不確定性，建議謹(jǐn)慎追空，警惕地緣局勢(shì)重新升溫的風(fēng)險(xiǎn)。
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