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澳毛價(jià)格創(chuàng)本輪上漲新高。根據(jù)wind，截至5月28日，澳大利亞羊毛交易所羊毛澳元價(jià)格1934澳分/公斤，同比增長(zhǎng)60.63%，較年初增長(zhǎng)25.50%，美元價(jià)格1385美分/公斤，同比增長(zhǎng)78.48%，較年初增長(zhǎng)35.65%，均創(chuàng)本輪上漲以來新高。供給方面，根據(jù)南京羊毛市場(chǎng)，澳大利亞羊毛產(chǎn)量預(yù)測(cè)委員會(huì)（AWPFC）對(duì)2025/26年度羊毛產(chǎn)量的第四次預(yù)測(cè)為25.54萬噸（含脂毛），比2024/25年度的預(yù)估值低8.8%，對(duì)2026/27年度羊毛產(chǎn)量的首次預(yù)測(cè)為24.39萬噸（含脂毛），比2025/26年度的預(yù)估值低4.5%。需求方面，根據(jù)紡織服裝周刊，羊毛正在打破冬季限定，以勢(shì)不可擋的姿態(tài)闖入越野跑、徒步、騎行、網(wǎng)球、瑜伽等五大運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景，羊毛在運(yùn)動(dòng)戶外賽道的滲透率已從0.34%提至1.04%，翻了三倍，一方面得益于消費(fèi)者開始追求更舒適的觸感、更天然的使用體驗(yàn)、更環(huán)保的消費(fèi)選擇，另一方面得益于羊毛的技術(shù)破壁，輕薄化、可機(jī)洗、此外，通過與滌綸、COOLMAX等高性能纖維混紡，羊毛面料在保持天然調(diào)溫和抑菌優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，獲得了更好的彈力、耐磨性和快干速度，足以應(yīng)對(duì)高強(qiáng)度運(yùn)動(dòng)的苛刻要求。
　　看好公司2026年第二季度業(yè)績(jī)有望加速。首先，公司一季度末合同負(fù)債金額1.22億元，同比增長(zhǎng)44.64%，環(huán)比增長(zhǎng)53.85%，預(yù)示公司訂單充裕，第二季度銷售展望樂觀。其次，公司產(chǎn)品的主要原材料為澳大利亞原產(chǎn)羊毛及其半成品羊毛毛條。羊毛價(jià)格上漲有利于公司產(chǎn)品銷售價(jià)格回升，且當(dāng)期結(jié)轉(zhuǎn)的銷售成本包含前期相對(duì)低位的庫存，使得公司毛利率轉(zhuǎn)入上升通道。公司一季報(bào)存貨27.47億元，為上市以來最高。最后，根據(jù)2025年年報(bào)，公司越南一期項(xiàng)目20000錠產(chǎn)能逐步釋放，運(yùn)行效能持續(xù)提升，銀川項(xiàng)目20000錠完成紡紗設(shè)備安裝調(diào)試，生產(chǎn)線運(yùn)行效率持續(xù)優(yōu)化。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議。預(yù)計(jì)公司26-28年EPS分別為0.62元/股、0.73元/股、0.83元/股。參考可比公司PE及公司毛紡行業(yè)龍頭地位，給予公司26年14倍PE，合理價(jià)值8.75元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)