>> 大同證券-建筑裝飾行業(yè)周報：城市更新“十五五”規(guī)劃落地，建筑結(jié)構(gòu)性機(jī)會凸顯-260603
| 上傳日期： |
2026/6/3 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
看好 |
作者： |
張坤飛 |
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核心觀點(diǎn)
◆權(quán)益市場漲跌互現(xiàn)，建筑裝飾跑輸指數(shù)。權(quán)益市場方面，滬指、深成指收跌，創(chuàng)業(yè)板逆勢上行；科技板塊內(nèi)部分化，AI算力細(xì)分延續(xù)強(qiáng)勢，高位題材成長回調(diào)，資金轉(zhuǎn)向煤炭、銀行等紅利防御板塊；美股、日經(jīng)股指全線收漲。債券市場方面，利率債全期限收益率下行；信用債短端收益率創(chuàng)歷史低位；轉(zhuǎn)債跟隨大盤走弱，低價、大盤及AAA評級轉(zhuǎn)債相對抗跌。事件層面，國內(nèi)1-4月國企營收小幅回落、利潤同比改善，頂層文件聚焦量子、生物制造等未來產(chǎn)業(yè)；國際上美國PCE通脹超預(yù)期上行、GDP增速下修，滯脹風(fēng)險抬升，美伊談判陷入拉鋸狀態(tài)。
◆發(fā)債方面，專項(xiàng)債發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn)，政策明確專項(xiàng)債可作為城市更新項(xiàng)目資本金，大幅放大財(cái)政撬動效應(yīng)，資金優(yōu)先投向基建與城市更新領(lǐng)域。城投債單周凈融資轉(zhuǎn)負(fù)，行業(yè)資金面整體平穩(wěn)，REITs、ABS等市場化工具助力項(xiàng)目盤活，吸引社會資本參與。
◆經(jīng)營方面，建筑企業(yè)訂單分化，共建“一帶一路”承包工程合同額、營業(yè)額同比雙增；潔凈室、鋼結(jié)構(gòu)、能源電力等新興賽道景氣度高漲。城市更新直接拉動房建、市政配套需求，城中村、危舊房改造同步帶動裝飾裝修等地產(chǎn)后周期環(huán)節(jié)需求增量。
◆高頻數(shù)據(jù)方面，1-4月固定資產(chǎn)投資同比下滑，基建投資以正增長托底經(jīng)濟(jì)，地產(chǎn)、制造業(yè)投資分化；5月建筑業(yè)景氣度仍處于收縮區(qū)間，但環(huán)比呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，新接訂單指標(biāo)環(huán)比改善，企業(yè)對后續(xù)需求修復(fù)的信心增強(qiáng)。土地出讓金同比下滑，企業(yè)中長期融資偏弱，長三角交通基建項(xiàng)目落地，為區(qū)域投資提供支撐。
◆投資建議，一是在流動性寬松、低利率背景下，建議關(guān)注業(yè)績優(yōu)異、現(xiàn)金流充足、分紅穩(wěn)定的低估值、高股息個股；二是AI算力推動存儲芯片高景氣，國產(chǎn)替代釋放潔凈室工程需求，城市更新規(guī)劃落地，存量改造空間明確，建議布局相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
◆風(fēng)險提示
基建、地產(chǎn)等投資不及預(yù)期；宏觀流動性收緊風(fēng)險；地方融資平臺違約風(fēng)險；關(guān)稅影響增強(qiáng)的風(fēng)險。
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