>> 方正中期期貨-商品期權(quán)全景數(shù)據(jù)-260603
| 上傳日期： |
2026/6/3 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
史偉澈 |
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摘要
【行情復(fù)盤(pán)】
國(guó)內(nèi)商品期市收盤(pán)漲跌參半，油脂油料漲幅居前，菜油漲3.94%；能源品全部上漲，低硫燃料油漲2.18%；農(nóng)副產(chǎn)品多數(shù)上漲，生豬漲1.89%；化工品漲跌參半，20號(hào)膠漲1.41%；基本金屬多數(shù)上漲，滬鋅漲1.17%；黑色系多數(shù)上漲，硅鐵漲1.02%；新能源材料跌幅居前，碳酸鋰跌4.08%；貴金屬多數(shù)下跌，鉑金跌0.87%；非金屬建材漲跌參半，PVC跌0.58%；航運(yùn)期貨全部下跌，集運(yùn)指數(shù)(歐線(xiàn))跌0.49%。
【重要資訊】
1、美油主力合約收漲1.33%，報(bào)93.39美元/桶；布油主力合約漲1.01%，報(bào)95.94美元/桶。美國(guó)上周API原油庫(kù)存大幅減少，降幅超市場(chǎng)預(yù)期，疊加中東地緣局勢(shì)緊張，伊朗暫停美伊談判并計(jì)劃封鎖霍爾木茲海峽，該海峽承擔(dān)全球約兩成原油運(yùn)輸，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂(yōu)升溫，同時(shí)全球原油庫(kù)存持續(xù)處于低位，共同推動(dòng)油價(jià)上漲。
2、阿聯(lián)酋阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOC）透露，該公司計(jì)劃修建一條成品油管線(xiàn)，實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸路線(xiàn)繞開(kāi)霍爾木茲海峽。同時(shí)，阿聯(lián)酋還在研討新建一條東西走向原油干線(xiàn)，建成后其他海灣產(chǎn)油國(guó)可借道阿聯(lián)酋境內(nèi)管線(xiàn)繞開(kāi)霍爾木茲海峽出海。
3、歐洲央行發(fā)布報(bào)告指出，截至2025年年底，黃金在全球官方儲(chǔ)備資產(chǎn)總額中的占比已升至27%，美國(guó)國(guó)債的同期占比降至22%，黃金成為全球官方儲(chǔ)備第一大資產(chǎn)。
4、國(guó)務(wù)院印發(fā)《加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化“十五五”規(guī)劃》，部署高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、倉(cāng)儲(chǔ)保鮮冷鏈物流設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)，提出大食物開(kāi)發(fā)、“人工智能+”農(nóng)業(yè)等重大工程和行動(dòng)，明確培育壯大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)等重要政策舉措。
5、上海出臺(tái)21條舉措深化全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)，力爭(zhēng)到2030年，上海資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)55萬(wàn)億元，全國(guó)占比達(dá)1/3。上海將支持科創(chuàng)屬性突出的科技型企業(yè)上市、并購(gòu)；加快推出液化天然氣期貨和期權(quán)，做好電力期貨、算力期貨研發(fā)準(zhǔn)備；推動(dòng)科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板股指期貨和期權(quán)、國(guó)債期權(quán)等產(chǎn)品上市；推動(dòng)優(yōu)化“滬港通”“中歐通”“債券通”等機(jī)制；穩(wěn)步擴(kuò)大黃金市場(chǎng)制度型對(duì)外開(kāi)放。
6、美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署文件，暫時(shí)調(diào)整部分進(jìn)口鋼鋁銅產(chǎn)品關(guān)稅，從6月8日開(kāi)始實(shí)施，至2027年12月31日到期。其中，收割機(jī)和一些其他農(nóng)業(yè)機(jī)械適用的進(jìn)口從價(jià)關(guān)稅從25%下調(diào)至15%，進(jìn)口產(chǎn)品鋼鋁銅本地成分含量比例門(mén)檻從95%下調(diào)至85%。
【策略建議】
當(dāng)前商品期權(quán)市場(chǎng)呈現(xiàn)高波動(dòng)品種成交活躍、隱含波動(dòng)率分化特征，建議采用方向性策略把握強(qiáng)勢(shì)品種機(jī)會(huì)。
有色&貴金屬：地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)通脹預(yù)期壓制金屬價(jià)格，但貴金屬&有色金屬長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不變。短期地緣風(fēng)險(xiǎn)影響減弱，疊加資金布局，下方空間有限。目前波動(dòng)率處于低位，可逢低布局牛差策略，或關(guān)注新一輪行情的看漲期權(quán)做多機(jī)會(huì)。
農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)分化，且趨勢(shì)性較強(qiáng)，價(jià)格和波動(dòng)率雙雙處于低位的品種，短期看有反彈升波趨勢(shì)，空頭策略謹(jǐn)慎；前期處于高位的品種，需注意風(fēng)險(xiǎn)?？墒褂门Ｊ袃r(jià)差、熊市價(jià)差策略。前期油類(lèi)目前有降波趨勢(shì)，生豬仍需觀察能否筑底。
能源化工：能化品整體波動(dòng)率已回落至中位數(shù)附近，地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的情緒溢價(jià)逐漸回落，前期備兌策略可逐步止盈，繼續(xù)關(guān)注局勢(shì)發(fā)展，待波動(dòng)率進(jìn)一步企穩(wěn)后，可布局反內(nèi)卷政策相關(guān)品種的階段性反彈升波機(jī)會(huì)，如PVC、塑料、聚乙烯、玻璃等。
黑色：黑色整體基本面偏弱，建議關(guān)注逢高賣(mài)出備兌或買(mǎi)沽套保策略。可關(guān)注會(huì)議反內(nèi)卷政策、環(huán)保政策相關(guān)品種的階段性反彈升波的買(mǎi)購(gòu)機(jī)會(huì)，如煤炭、鐵礦石等。
綜合評(píng)估
目前商品市場(chǎng)波動(dòng)率表現(xiàn)較為平穩(wěn)，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的情緒反饋正在減弱，但目前來(lái)看，假期海外擾動(dòng)的概率較大，有色、貴金屬、股指等品種受外盤(pán)影響大，可用買(mǎi)沽策略給持倉(cāng)做短期保護(hù)；原油系、化工系這類(lèi)短期情緒波動(dòng)較大的品種上謹(jǐn)慎裸賣(mài)權(quán)，可做買(mǎi)入看漲期權(quán)保護(hù)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
合約選擇：優(yōu)先選擇主力合約，規(guī)避臨近到期合約的時(shí)間價(jià)值快速損耗風(fēng)險(xiǎn)。
波動(dòng)率管理：若隱含波動(dòng)率處于歷史低位（分位數(shù)<30%），可優(yōu)先買(mǎi)入期權(quán)；若隱含波動(dòng)率偏高（分位數(shù)>70%），可考慮賣(mài)出期權(quán)或價(jià)差組合。
政策與宏觀風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易協(xié)定簽署進(jìn)度、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整可能引發(fā)商品市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)，需密切關(guān)注相關(guān)資訊對(duì)趨勢(shì)的影響。
期權(quán)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：部分小品種期權(quán)成交清淡，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差較大，建議優(yōu)先交易主流標(biāo)的。
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