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核心觀點(diǎn)
　　2026年一季度收入同比增長(zhǎng)1%，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)。公司2026年一季度實(shí)現(xiàn)收入6.46億元(YoY +1.02%, QoQ -4.52%)，歸母凈利潤(rùn)0.51億元(YoY-20.32%，QoQ +23.67%)，扣非歸母凈利潤(rùn)0.18億元(YoY -61%，QoQ -35%)，毛利率為32.15%(YoY -2.9pct，QoQ -2.3pct)，毛利率下降主要是由于受市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)變化影響，公司通過(guò)完善產(chǎn)品矩陣與優(yōu)化定價(jià)體系，穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋與客戶規(guī)模，從長(zhǎng)期來(lái)看有利于公司持續(xù)發(fā)展。公司1Q26研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)4.07%至1.28億元，研發(fā)費(fèi)率19.79%(YoY +0.6pct，QoQ -1.1pct)。
　　以聲光電射手五大技術(shù)底座為根基，積極進(jìn)軍端側(cè)AI核心賽道。公司在近期的集微大會(huì)上以“聲光電射手，重構(gòu)端側(cè)AI智能硬件新生態(tài)”為主題，全面展現(xiàn)技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品矩陣與生態(tài)成果，宣告公司全面進(jìn)軍端側(cè)AI核心賽道。當(dāng)前端側(cè)AI正推動(dòng)智能硬件從“萬(wàn)物互聯(lián)”邁向“萬(wàn)物智聯(lián)”，AIPC、可穿戴、智能汽車、AIoT等終端全面智能化，對(duì)低功耗、本地算力、多模態(tài)交互提出嚴(yán)苛要求，公司以聲、光、電、射、手五大技術(shù)底座為根基，打造“聲光電射手”端側(cè)AI一體化解決方案，打通感知、計(jì)算、交互、連接、供電全鏈路，重構(gòu)智能硬件產(chǎn)業(yè)格局。
　　自研NPU+全棧算法，戰(zhàn)略投資Rokid加強(qiáng)協(xié)同。公司通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集專項(xiàng)資金用于端側(cè)AI相關(guān)的芯片研發(fā)、算法優(yōu)化及市場(chǎng)拓展項(xiàng)目。依托高強(qiáng)度研發(fā)投入，公司已推出自研NPU神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理單元，針對(duì)端側(cè)設(shè)備低功耗、高性能需求深度優(yōu)化，具備毫瓦級(jí)功耗、高集成度、多模態(tài)處理能力，可適配智能穿戴、智能家居、智能汽車等場(chǎng)景的本地算力需求。同時(shí)，為搶占AI時(shí)代核心入口，公司2026年戰(zhàn)略投資AR眼鏡領(lǐng)軍企業(yè)Rokid，以“戰(zhàn)略投資+聯(lián)合研發(fā)”模式深度綁定，從芯片定義源頭協(xié)同，共同打造空間計(jì)算硬件與算法底座，推動(dòng)下一代AI眼鏡體驗(yàn)升級(jí)。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)
　　由于手機(jī)等消費(fèi)電子需求受存儲(chǔ)漲價(jià)影響相對(duì)疲弱，我們下調(diào)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)至3.60/4.57/5.88億元（前值4.26/5.11/6.06億元），對(duì)應(yīng)2026年6月4日股價(jià)的PE分別為46/36/28x。公司積極布局端側(cè)AI，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗(yàn)證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。